外媒稱，山寨幣市場並未失去高回報能力，但機會已不再集中在同一批資產上。CoinMarketCap 研究負責人 Alice Liu 認為，當前更像是圍繞不同敘事快速輪動，而不是出現一輪全面普漲的山寨季。
百倍回報仍在高波動板塊
Liu 表示，三位數漲幅在加密市場仍會出現，只是位置與過去不同。她提到，近期與孫宇晨相關的 Meme 幣，以及 Robinhood Chain 上的代幣，成為市場短線資金追逐的重點。
她認為，Meme 幣再次進入高頻波動階段，若能在早期捕捉到資金動向，仍可能獲得明顯高於市場平均水平的回報。不過這類機會節奏很快，輪動也更頻繁。
相比之下，一些基本面較穩的項目雖然未必再現百倍漲幅，但仍可能提供更可觀的上行空間。她給出的判斷是，這類項目實現 10 倍至 20 倍回報，仍有討論空間。
山寨季指數目前為 36
劉使用 CoinMarketCap 的 山寨幣季節指數 說明當前所處階段。該指數統計前 100 大代幣（不含穩定幣）在過去 90 天內相對於比特幣的表現。
- 指數高於 75，通常被視為全面山寨季
- 指數低於 25，說明市場仍由比特幣主導
- 當前讀數為 36，顯示市場剛開始脫離比特幣單邊主導
她表示，過去 90 天的市場特徵並非山寨幣整體同步走強，而是不同主題之間快速切換。當前表現較強的包括 Launchpad 相關代幣，其中 Robinhood Chain 上的 Pons 排名靠前，Pump.fun 也仍是重要平台之一。
除 Launchpad 主題外，近期活躍資產還包括部分 DeFi 與老牌代幣，如 Zcash、Litecoin、Uniswap 和 Curve。這意味著市場並未形成單一路線，而是由多個小範圍熱點交替接力。
比特幣突破關鍵位更重要
對於「比特幣是否必須先創出新高，山寨季才會到來」這一問題，Liu 給出的答案是否定的。她認為，市場更看重的是比特幣是否出現明確而有力度的上漲，並突破關鍵價位。
在她看來，比特幣站上 7 萬美元或 8 萬美元這類關鍵區間，往往比是否刷新歷史高點更重要。因為這類走勢通常會先改善整體流動性，提升交易者風險偏好，並帶動資金逐步擴散。
她描述的典型傳導路徑是：比特幣先啟動，隨後資金流向以太坊和更廣泛的 DeFi 板塊，之後再擴散到 Meme 幣。她還提到，Robinhood Chain 上近期的交易活動也體現了這種變化。該鏈最初圍繞代幣化股票和現實世界資產展開，但隨後 Meme 幣交易迅速成為主要活躍來源，顯示市場偏好正在繼續轉向更高彈性的題材。