Coinbase 剛剛以禮貌但明確的語氣告知美國監管機構，其希望美國投資者能夠在不持有任何一股股票的情況下，對股票進行槓桿、全天候的投機交易。該公司於 8 月 25 日向 CFTC 和 SEC 提交了一封意見信，回應有關如何定義「掉期」和「證券基礎掉期」的聯合徵求意見。
監管語言背後真正的請求：讓美國客戶交易權益永續衍生產品。這些是追蹤股票價格、永不到期、可七天二十四小時以槓桿進行交易的合成合約。Coinbase 已經向國際用戶提供此產品，對 AAPL、MSFT 和 GOOGL 等標的可提供高達 20 倍槓桿。現在，它希望將此功能引入美國本土。
Coinbase 真正提出的建議
這封意見信針對一個特定的監管灰色地帶。目前，權益永續衍生產品尷尬地處於兩個機構的管轄範圍之間。商品期貨交易委員會（CFTC）監管合約和掉期交易，而證券交易委員會（SEC）則處理證券。當一項產品看起來像與證券掛鉤的合約時，兩個機構都主張管轄權，但都未為美國零售投資者提供清晰的上架路徑。
Coinbase 的信件推動將這些產品分類為「證券期貨」，這是一個在美國法律中已存在但從未廣泛用於永續型合約的類別。除了分類問題外，Coinbase 還建議監管機構建立替代的合規框架。該文件還建議允許受監管的交易所上線與證券相關的事件合約。
「Everything Exchange」策略
這項監管推進符合 Coinbase 所稱的「全方位交易所」策略。其願景是將股票、ETF、加密貨幣和衍生產品整合到單一平台，讓用戶隨時隨地交易任何資產。
自2026年2月起，美國客戶可享受零佣金的幣幣交易股票與ETF，並享有比傳統券商更長的交易時間。對於國際客戶，Coinbase 目前提供涵蓋七家主要企業（包括蘋果、微軟和 Alphabet）的股票永續合約。美國以外的用戶可使用最高20倍槓桿開倉，意味著一筆$1,000的充幣可控制價值$20,000的合成股票曝險。與傳統合約不同，這些合約永不到期，因此無需每月或每季滾動倉位。
這對整體市場為何重要
永續合約起源於加密貨幣市場，並已成為主導的交易工具。在主要的加密貨幣交易所中，永續合約的交易量通常遠超幣幣交易。該產品的吸引力很簡單：槓桿、無到期日，以及隨時可進行交易的特性。
美國股票市場每天約運行6.5小時，每周五天。與這些股票掛鉤的永續合約可全天候交易，從而在傳統交易時段之外實現價格發現。若將權益永續合約視為證券期貨，則將受CFTC和SEC共同監管框架的規範，包括可能的資本要求、持倉限額和客戶保護規則。