Coinbase 表示，Base 處理的穩定幣交易量高於任何其他區塊鏈——但公司每季從該網絡獲得的收益卻在減少。
在周四提交的第二季度收益簡報中，該交易所表示，「其他」交易收入按季下降11%至4740萬美元，「主要受Base收入下降推動」，儘管Base上的穩定幣交易量同比增長了七倍。
這項披露正處於每一個以太坊 L2 面臨的疑問之中：以亞分費用競爭的網絡能否將規模轉化為收入。Coinbase 有意識地設計這種權衡，在同一份簡報中將亞分、亞一秒的結算作為產品目標大力宣傳。
無手續費擴展
包含 Base 序列器費用的資金桶已從 2025 年第三季度的 68 億美元縮減至上個季度的 474 億美元。首席執行官布萊恩·阿姆斯壯在週四的收益電話會議中表示，Base 在過去 12 個月內處理了「約 32 兆美元的穩定幣轉帳量」，使其成為目前所有鏈中穩定幣交易量「第 1 名」。
Coinbase 也表示，超過 90% 的代理型穩定幣交易（主要透過其 x402 協議發起的 AI 代理付款）都在 Base 上結算。
對於 Coinbase 而言，這種取捨是刻意的：Base 將用戶引向 USDC，因為其經濟規模大得多。公司表示，過去一年已捕捉到約 50% 的 USDC 經濟活動，而穩定幣收入達 2.921 億美元，幾乎佔其第二季總交易收入的一半。
但即使穩定幣收入也無法使業績超越分析師預期。12.2 億美元的收入低於預期，公司錄得 35.95 億美元的淨虧損——這是連續第三季虧損——且 COIN 在盤後交易中下跌約 5%。Coinbase 本季度也停止披露交易額作為關鍵指標，轉而強調其佔全球加密貨幣交易額的創紀錄 10.3% 比例。
無基礎代幣
結果並未給任何等待 Base 代幣的人帶來安慰：該詞在財報簡報、10-Q 或電話會議中均未出現。阿姆斯壯反而重複表示，「有條路徑可逐步實現其去中心化……通過去中心化的不同階段」，並聲稱相較於 Robinhood 和 Stripe 的 L2 等新進入者，已擁有「兩年的先發優勢」。
他還提出了一個關於二層網路競賽終點的新觀點：整合。「問題是，這場整合階段將如何以及何時發生？在區塊鏈世界中，是否可能出現類似併購的過程？」阿姆斯壯說：「我們可能需要在這個領域成為一些專家。」
Armstrong 確認，加密原生投資者兼播客主持人 Cobie（Jordan Fish）已加入負責 Base 應用程式——「他來自該社群，這非常好。」
由 DeFi 驅動的借入／借出
本季度另一個低調的 DeFi 數據：Coinbase 應用程式中的平均借入和借出餘額達到創紀錄的 $1.49 億美元，高於一年前的 $1.99 億美元。該公司指出，這些餘額「由應用程式內可訪問的鏈上 DeFi 協議驅動」，主要為 Base 上的 Morpho。
Coinbase 也報告了超過 $5 億的 cb 包裝資產，包括 cbBTC 和 cbETH，其產品路線圖列出了零售去中心化交易所、擴展的 DeFi 借貸以及加密資產抵押貸款。
根據 10-Q 報告，Coinbase 自有的 ETH 持倉維持在 150,279 ETH，用於投資，賬面價值為 2.357 億美元，成本基礎為 3.406 億美元。同時，其新增了約 1,900 BTC 在 f
質押收益因 Solana 和 以太坊價格及獎勵率下降，同比下跌 42% 至 8330 萬美元，為 Coinbase 公開的三年多來最低季度數字。