Coinbase（COIN）將於週四收市後公布第二季度業績，但覆蓋該公司的分析師普遍認為，關鍵數字可能不如管理層對下半年及監管環境變化的展望重要。
普遍觀點認為，第二季度是加密貨幣交易的又一個困難季度。由於投資者保持謹慎，全行業的幣幣交易量均有所下降，比特幣 BTC$63,903.52 和以太坊（ETH）的平均交易價均低於上一季度，且零售參與度依然低迷。在第二季度的大部分時間裡，加密貨幣市場持續承壓，比特幣在此期間下跌約 14%，而以太坊則下跌約 25%。儘管六月有所改善，但大多數分析師表示，這仍不足以抵消四月和五月的疲軟。
分析師的分歧在於，這種放緩將對 Coinbase 的業績造成多大影響，以及新業務能多快減少公司對交易手續費的依賴。
巴克萊、基準、Clear Street 和 Compass Point 均在收益公布前下調預期，理由是幣幣交易活動減少。
巴克萊斯分析師本傑明·布迪什估計，Coinbase 在本季度處理的交易額約為 $152 億，遠低於市場預期的約 $178 億。他預期調整後的 EBITDA 將比共識低約 3%，這反映出區塊鏈獎勵和機構交易收入較弱。
Clear Street 的 Owen Lau 也下調了預期，預計交易額約為 160 億美元，調整後 EBITDA 為 3.01 億美元，因零售活動弱於預期。
Benchmark 的 Mark Palmer 也將其 EBITDA 預測下調至 3.77 億美元，而 Compass Point 預期收入將略低於市場共識，但認為 EBITDA 將大致符合預期。
Coinbase 仍隨加密貨幣交易活動波動，這種依賴性在过去一年中變得更加明顯。公司已大力投資於透過穩定幣、衍生產品、支付、代幣化及其 Base 區塊鏈來多元化收入。這些業務持續增長，但與交易收入相比仍相對較小。
分析師較為樂觀的領域是訂閱與服務收入。
本部分包括 USDC 的利息收入、質押獎勵、託管費、Coinbase One 訂閱服務及機構服務。由於這些業務與每日交易額的關聯性較低，分析師預期它們能為較弱的交易收入提供緩衝。
Benchmark 預期訂閱和服務收入將「提供支撐」，而巴克萊則預計收入將接近 CoinBase 指導區間的下限，反映加密貨幣價格疲軟以及 USDC 餘額僅有小幅增長。Compass Point 則較為謹慎，認為由於加密貨幣價格走弱和穩定幣增長放緩，該部門收入可能低於管理層指導區間的中點。
儘管第二季度的業績可能顯得疲軟，分析師將密切關注管理層對新產品的評論。
預測市場在體育賽事活動增加後，已成為 Coinbase 增長最快的業務之一。巴克萊認為該類別正成為重要的貢獻者，而 Clear Street 則將預測市場視為多個長期增長驅動因素之一。
並非所有人都同意其經濟模式。Compass Point 認為，投資者可能高估了盈利能力，因為 Coinbase 記錄的是毛收入，而與 Kalshi 分享經濟利益，導致淨貢獻小於表面數字所顯示的水平。
衍生產品是另一個受關注的領域。Coinbase 的國際永續合約業務及其收購 Deribit，使公司能夠接觸到比單純幣幣交易更大得多的全球市場。分析師普遍認為衍生產品是長期機遇，但大多數人表示，它們在第二季度對抵消較弱的幣幣交易量貢獻有限。
也許最大的爭議並不在於本季度本身，而在於華盛頓。
《清晰法案》將為美國的數碼資產建立監管框架，仍是投資者關注的重點。
Benchmark 認為，近期關於倫理條款的動態已顯著提高了參議院通過的機率，使該法案成為 Coinbase 股票最重要的潛在催化因素之一。另一方面，巴克萊則較為謹慎，警告稱立法日程仍十分緊湊，且其他優先事項仍可能延遲該法案的進程。
Compass Point 最為懷疑，指出參議院的時間表在八月休會前留下的時間不多，並警告若該法案進展停滯，Coinbase 的估值可能面臨壓力。
收益數字本身最終可能是回顧性的。
投資者可能會關注管理層對第三季度的指引、裁員和成本削減的最新進展、衍生產品和預測市場的進展，以及Coinbase是否開始減少對加密貨幣交易週期的依賴。
這一轉變仍是投資討論的核心。看漲者認為，Coinbase 正穩步建立多個重複性收入來源，以平滑長期收益；看跌者則反駁稱，儘管有這些努力，該業務仍嚴重依賴零售加密貨幣活動，而第二季度預計將強化這一現實。
COIN 股份截至週三撰寫時下跌約 1.7%，報 $165。