如果您希望在美国推出现货加密貨幣ETF，很可能最終會聯繫Coinbase。該交易所擔任了11隻現貨比特幣ETF中的9隻以及9隻現貨以太坊ETF中的8隻的託管方，Bitwise已將此市場主導地位視為當前ETF格局的顯著特徵。
這相當於約 80-84% 的比特幣 ETF 資產均由 Coinbase 管理，總計約 740 億美元，佔比特幣 ETF 資產總管理規模 917 億美元的相當比例。
如何成為加密貨幣的預設金庫
Coinbase 已為機構托管加密資產超過 12 年。當美國證券交易委員會於 2024 年 1 月最終批准現貨比特幣 ETF 時，發行方需要一位能讓自己坦然推薦的託管方——擁有監管關係、保險機制和經過實戰檢驗的冷儲存基礎設施。對大多數發行方來說，Coinbase 是顯而易見的選擇。
BlackRock 的 IBIT 是資產規模最大的現貨比特幣 ETF，其比特幣和以太坊充幣均透過 Coinbase Prime 處理。這家全球最大的資產管理公司，旗下所有產品的總資產管理規模超過 10 兆美元，選擇了與該領域幾乎所有其他發行方相同的託管機構。
資產分散的問題
並非所有發行方都完全依賴 Coinbase。富達的 FBTC 使用富達數碼資產作為其託管方，這很合理，因為富達自 2018 年以來一直在默默構建自己的加密貨幣基礎設施。VanEck 的 HODL 已與 Gemini 和 Coinbase 合作。貝萊德的 IBIT 也引入了 Anchorage Digital。
絕大多數的ETF資產仍透過單一提供商流動。如果Coinbase發生重大運營問題，影響將不僅限於單一ETF，而可能同時波及11隻比特幣ETF中的9隻。在大多數情況下，從不同發行方購買多隻比特幣ETF並不能真正分散您的託管風險。
加密資產託管的競爭格局正在緩慢擴展。Anchorage Digital 持有聯邦銀行特許執照。Fidelity Digital Assets 得到全球最大的金融服務公司之一的支持。但贏得 ETF 託管委託需要多年的運營歷史，而大多數競爭對手仍在建立這份業績記錄。
對於 Coinbase 而言，其主導地位帶來了龐大的收入，並鞏固了公司在美國加密貨幣市場關鍵基礎設施中的地位。Coinbase Custody 很可能對託管資產收取基點費用，而僅以超過 740 億美元的資產規模來看，即使費率較低，也能產生可觀的收入。另一方面，作為美國大部分現貨加密貨幣 ETF 市場的單一故障點，這也引來了監管機構的關注。將「系統性重要加密資產託管機構」加入其監管檔案，可能會加速有關加強監管要求、資本儲備，甚至將其指定為系統性重要金融市場基礎設施的討論。