克利夫蘭聯儲主席在政策辯論中強調央行獨立性

克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克正在有力主張一件本不需辯護、但日漸需要辯護的事：聯準會有權在不受財政部指令的情況下運作。

哈馬克明確表示，財政部有其自身的目標，而聯準會則為實現其自身目標而獨立運作。

美國聯邦儲備系統有兩項由國會賦予的職責：保持高就業率和維持價格穩定。而財政部則負責管理政府的財政，包括借入資金的方式和債務結構。

哈馬克已在多個公開場合提出此論點。在2026年2月題為「繁榮美國經濟的配方」的演講中，她指出全球可見的一種模式：政府獨立性較低的中央銀行，往往伴隨較高的通貨膨脹率。

聯準會與財政部應各司其職的觀念並非現代的發明。它於1951年透過《財政部-聯準會協議》正式確立，這是一項聽起來枯燥卻重塑了美國經濟的官僚里程碑。

在協議之前，聯準會被迫維持利率人為偏低，以協助政府融資二戰和朝鮮戰爭的債務。1951 年的協議恢復了聯準會根據經濟狀況而非政府融資需求來制定貨幣政策的能力。

她於 2024 年 8 月接任克利夫蘭聯儲主席，當時央行正應對持續高於 2% 目標的通貨膨脹。

如果聯準會失去獨立性並配合財政部的融資需求，長期利率可能會需要納入較高的通膨期權費。這種重新定價將波及固定收益市場的每個角落，從國債到公司債，再到抵押貸款證券。

哈馬克的回應是持續指向數據。獨立性越低，通脹越高。1951 年協議的存在自有其原因。財政部的目標，無論多麼合理，都不是聯準會的目標。