由肯·格里芬經營的做市巨頭 Citadel Securities 預測，到 2028 年，將發行超過 5000 億美元的新增公共和私人債務，以資助人工智慧晶片及其龐大資料中心園區的建設。
AI 的資本支出預計將在 2026 年達到約 6000 億美元，較 2025 年約 4000 億美元的支出增加 50%。現金消耗已變得如此嚴重，以至於超大規模運營商在債務市場上的融資速度，足以讓槓桿收購公司都感到羞愧。
債務機器已經運行
僅在 2025 年 9 月和 10 月，超大規模運營商便發行了約 750 億美元的債券和貸款，專用於 AI 數據中心建設。2025 年美國數據中心債務達 254 億美元，年增長率為 112%。
摩根士丹利估計，AI數據中心的私人信貸市場到2028年可能膨脹至約8000億美元。這處於更大的融資缺口之中，全球數據中心資本支出預計為2.9萬億美元，而融資缺口為1.5萬億美元。
聯發科，這家台灣半導體公司，已批准一項50億美元的融資計劃，以提升AI晶片的生產能力。
為何加密貨幣投資者應予以關注
核心問題在於資源競爭。集中式 AI 資料中心和分散式計算網絡（包括加密貨幣挖礦運營）都依賴許多相同的硬體組件。未來幾年，當有五千億美元的新資本湧入 GPU 採購時，將對所有其他人的價格造成巨大的上漲壓力，並對供應量造成下行壓力。
對於去中心化計算領域的項目，例如 Render Network 和 Akash 建立的分佈式 GPU 力量市場，較高的硬體成本使得新增供應的入門成本更高。但同時，這也讓無法從主要雲端供應商獲得配額的用戶更傾向於選擇去中心化替代方案。
這對市場意味著什麼
對於加密原生投資者而言，挖礦經濟的競爭格局值得密切關注。比特幣礦工在 2024 年 4 月減半後，已開始應對更緊縮的保證金。若由於 AI 需求導致 GPU 和通用半導體成本進一步上升，則在區塊獎勵已經減少的時刻，工作量證明運營將面臨額外的硬體壓力。
正如摩根士丹利估計的 8000 億美元所示，圍繞 AI 基礎設施債務的一個龐大新資產類別正在形成。其中一部分資金本可能流向數位資產策略、風險投資基金或與加密貨幣相關的投資。
監控傳統金融與加密貨幣交匯處的交易者，應關注 GPU 價格指數、雲端服務商討論資本支出指引的收益電話會議，以及企業債券市場，以判斷借貸速度是否正在加快或減緩。