AI 芯片股票迅速降溫。追蹤半導體指數的 SOXX 基金目前較 6 月高點下跌約 15.7%，在經歷一段長時間的逢低買入後，散戶交易員已開始賣出。
這種反轉是嘉信證券股票衍生產品策略主管斯科特·魯布納剛剛指出的罕見信號，曾標誌過過往拋售低點，或更準確地說，是局部底部。
魯納標記的內容
在 七月投資者簡報 中，魯納表示，零售客戶在兩個下跌日——7 月 2 日和 7 月 7 日——成為晶片的淨賣方，當時費城半導體指數（SOX），即 主要晶片製造商 的基準，下跌了約 5%。在 SOX 下跌時賣出的情況極為罕見。
注意：我們繪製 SOXX（追蹤 SOX 指數的交易所交易基金），因為該指數本身無法交易。
此外，他僅統計了過去一年中約 八次此類事件。幾乎所有這些事件都發生在拋售末期，就在晶片反彈之前。這正是本文所追尋的 AI 晶片底部理論。
Citadel 透過訂單流支付的方式觀察這一點，這種安排讓它能夠處理零售交易並讀取其倉位。這些數據並不容易取得。
我們為何重新打造 AI 芯片信號
由於該訂單流為私人資料，我們已根據公開資料重建了訊號。我們專有的零售投降雷達（RCR）追蹤兩檔槓桿晶片基金：SOXL 和 SOXS，它們旨在每日波動半導體指數的兩倍或三倍。
零售交易者主導它們。RCR 是我們自有的底部信號檢測器。
當零售投資者在籌碼下跌時拋售看漲基金或湧入看跌基金時，這種行為會反映在交易中。在測試中，嚴格信號於2026年3月初觸發了兩次。
圖表顯示了為何這一點至關重要。SOXX 已從六月高點下跌約 16%，但其交易價格仍比三月基線高出約 80%，而該信號上次就是在此處觸發的。
這是誠實的部分。Citadel 計算了八個片段，但公共代理（我們的指標）僅確認了兩個，且並未在圖表上重現確切的七月信號。這個差距雙向存在：要麼我們的代理過於嚴格，要麼公共數據錯過了 Citadel 私有買賣盤所觀察到的內容。
另一個歷史模式顯示出相似性
然而，這兩個數據集都指向同一方向。自二月以來，Rubner 的零售銷售案例中，每次芯片在接下來的五到十天內均上漲，十天內的中位數漲幅接近 18%，而三月的案例則上漲了約 29%。
上方的專有雷達刻意設定得較為嚴格，因此僅觸發了兩次。因此，我們還進行了第二項較寬鬆的測試，用以標記任何兩日下跌且晶片普遍疲弱的情況。這張更廣泛的網羅了十個案例，且整體結果一致，未來十天的中位數漲幅接近 7%。
然而，這項測試的雜訊較多。二月下旬的一次行情持續下滑了三週才恢復，因此反彈是一種趨勢，而非即時的規則。
AI 芯片信號目前的說法
時機至關重要。Citadel 於七月初標記了這一動向，而芯片股自那以來已上漲，因此此佈局已趨老化，而非新鮮。
目前，雷達顯示為閒置狀態。只有當大量零售賣壓遇上下跌市場時，它才會觸發。今日賣壓雖有上升，但仍未達該門檻，而最近一輪交易週期上漲了 5.45%（來自 Tradingview 圖表），這是一個該工具忽略的漲勢日。
然而，AI 芯片股的壓力尚未消退。Nvidia 和 AMD 吸收了最多的賣壓，在價格下滑時仍維持買方支撐，與大多數同行不同，因此它們很可能帶動任何反彈。
下一個觸發點即將到來。英特爾公佈財報將於7月23日進行，期權交易員對此趨勢偏向看跌。無論是成交量還是持倉量，看跌期權均多於看漲期權，市場預期財報公布前後將出現5.2%的波動。
所以這個故事還未結束。疲弱的英特爾財報可能再次拉低 AI 芯片股。這將重新激活今日處於休眠狀態的底部訊號。這就是為何期權交易者正在為防護買單，而非信賴反彈。