Circle 延長與 Coinbase 的 USDC 合約至 2029 年，計劃無季度股息

Circle 於 2026 年第二季收益電話會議中確認，其與 Coinbase 的商業協議已按相同條款自動續約，使 USDC 繼續緊密整合於 Coinbase 的產品生態中。原始合作協議於 2023 年 8 月簽署，雙方在履行義務後可自動延長三年，將協議有效期推至 2029 年。 目前無派息計劃 財務長 Jeremy Fox Geen 向投資者表示，Circle 目前無意開始派發季度股息。管理層計劃保留資本，用於產品開發、基礎設施建設及戰略機會，而非啟動定期股東回報。Circle 表示，將資金再投資於業務應能為股東創造比股息計劃更高的回報——此前瞻性聲明取決於執行成效、利率、監管及其他風險。公司年度報告亦指出，目前尚未宣派股息，且在可預見的未來亦無此計劃，但董事會日後或可重新審視此政策。 與 Coinbase 合作的具體形式 根據合作協議，Coinbase 持有 Circle 的少數股權，而 Circle 則繼續作為 USDC 的唯一發行方與管理方。Coinbase 在其交易所、錢包及其他產品中支援 USDC，並主要獲得與穩定幣背資產收益相關的付款。Circle 在分配剩餘準備金收入前，先保留一筆發行方配額；Coinbase 亦能獲得在雙方平台外持有的 USDC 所產生的準備金收入份額。 規模與經濟效益 - 截至本季末，USDC 流通量為 733 億美元，較去年同期增長 19%。 - 截至 2026 年第二季末，約 30% 的 USDC 供應量存於 Coinbase，而 Circle 在自身平台持有 124 億美元（約 17%）。 - Circle 的總收入與準備金收入上升 7% 至 7.01 億美元，但由於準備金回報率下降，部分因流通量增加帶來的收益被抵消。 分發、合作夥伴與大額轉帳 續約協議並未限制 Circle 與其他分發夥伴達成合作——Circle 表示已擁有超過 150 個合作夥伴，這些夥伴有經濟動機將 USDC 整合並分發至交易所、錢包、支付應用及金融平台。 Circle 與 Coinbase 亦共同推動第三方部署。在 Coinbase 成為 Hyperliquid 的 USDC 儲備金部署方後，Circle 透過 HyperEVM 將約 44 億美元的 USDC 轉至一個與 Coinbase 相關的地址——區塊鏈分析公司 Arkham 稱此為當時記錄中最大的 USDC 轉帳。截至季末，Circle 表示約 90% 的 Hyperliquid USDC 存於 Coinbase，約 10% 存於 Circle；雙方未披露與此流動相關的準備金收入具體分配比例。JPMorgan 曾警告此 Hyperliquid 安排可能對保證金造成壓力，但該估計為外部觀點，未經 Circle 或 Coinbase 確認。 成本與資本配置 分發是 Circle 最大的支出之一。Circle 在 2026 年第一季記錄了 3.306 億美元與 Coinbase 相關的分發成本，高於一年前的 3.032 億美元，並警告隨著準備金收入增長及合作夥伴增加，分發支出可能進一步上升。在管理層提及的另一個季度中，Circle 報告分發與交易成本為 4.606 億美元，對應準備金收入為 7.334 億美元——這解釋了為何投資者不僅關注 USDC 流通量，更關注 Circle 在支付合作夥伴後實際保留的準備金收入。 監管與基礎設施動向 Circle 同時正投資於受監管的美國基礎設施。今年七月，它獲得貨幣監理署（OCC）最終批准成立 Circle National Trust，初期將為 Circle 及其合夥人提供託管服務，未來或可支援 USDC 背資產的機構託管與管理。同時，OCC 正起草規則以實施 GENIUS 法案，該法案將為準備金、贖回、託管、資本、審計及監督設定標準——這是一個不斷演變的監管體系，預計將增加合規開支。 投資者要點 續約消除了 Circle 最重要商業關係的短期不確定性，但投資者將持續關注未來 SEC 文件中對延長條款、分發成本及收入分配的額外披露。目前，Circle 正定位自身為成長導向企業——將資本導向分發、受監管基礎設施、支付及新產品，而非立即回報股東。Circle 於 2025 年 6 月在紐約證券交易所上市，IPO 定價為每股 31 美元。