Circle 提議修改 MiCA，以允許全球穩定幣進入歐洲

Tether 決定退出歐洲市場，而非遵守歐盟的穩定幣法規，這重新點燃了關於該地區是否需要更靈活方法的討論。一項來自 Circle 高級管理層的提議指出，引入等效框架或可提供解決方案，並可能讓全球穩定幣發行方無需創建專屬歐盟的代幣即可回歸。

該概念將使歐盟能夠認可符合相當標準的其他司法管轄區的監管框架，從而減少外國發行人在歐盟內部設立獨立持牌實體的需要。

歐盟的加密資產市場法規（MiCA）是該地區對數碼資產的主要監管框架，其穩定幣要求的最終實施期限已於7月1日到達。

然而，該框架缺乏讓歐洲監管機構認可其他國家發行者所適用規則的機制。因此，希望接觸歐洲用戶的公司必須在歐盟內設立獲許可的實體。

Circle 的歐盟政策主管帕特里克·漢森將此方法描述為一條具有挑戰性的進入路徑，並指出絕大多數穩定幣均在歐洲以外發行。

根據 Hansen 的說法，約 99% 的穩定幣源自歐盟以外地區，意味著 MiCA 目前的架構僅適用於全球市場的一小部分。

漢森表示：「等值性正成為多發行模式的一個有吸引力的替代方案」，並認為這可能為國際穩定幣發行方提供另一條監管途徑。

Tether 的 USDT 是全球市值最大的穩定幣，目前處於爭議的中心。USDT 的市場價值約為 1840 億美元，面臨 MiCA 要求的挑戰，包括要求主要發行方將相當比例的準備金存放在歐洲銀行的規定。

Tether 沒有調整其主要由美國政府債務支持的準備金結構，而是允許 USDT 從多個歐洲交易所下架，而非修改其運營模式。

一個等效制度有可能透過允許歐洲監管機構認可泰達的現有架構，而非要求另行發行歐盟版本的 USDT，來改變這種態勢。

然而，Tether 回歸歐洲仍存在不確定性。該公司目前總部位於薩爾瓦多，且尚未獲得新美國穩定幣框架的批准。此外，它選擇推出一款專注於美國的獨立穩定幣，而非修改 USDT，這使得其在歐洲迅速回歸的可能性極低。

與 Tether 不同，Circle 於 2024 年取得法國執照，採用以合規為導向的策略，使其 USDC 穩定幣仍能於歐洲市場內使用。

由於 Circle 已符合 MiCA 的要求，等效模型可能會為目前面臨監管障礙的競爭對手帶來更大的優勢。

監管等效的概念在歐洲並非新鮮事。歐盟已於銀行、保險和金融市場基礎設施等領域採用類似方法。

例如，該區塊於 2025 年 1 月透過等效性決議認可英國清算所。然而，此方法從未延伸至穩定幣。

實施數碼資產的等效性將需要對 MiCA 進行修改，歐盟於 2026 年 5 月啟動的監管審查或將成為重新審視當前框架的關鍵機會。

儘管有潛在好處，但為穩定幣引入等價性面臨政治障礙。大多數主要穩定幣與美元掛鉤，這在歐洲引發了對金融依賴和貨幣主權的擔憂。

歐洲中央銀行也在推進數位歐元的相關工作，為私人美元支持的穩定幣在歐洲金融體系中的角色爭議增添了另一層次。

關於穩定幣等價性的辯論凸顯了歐洲面臨的一項更廣泛的監管挑戰：如何在保護金融穩定的同時，於快速演變的數位資產市場中保持競爭力。

更嚴格的框架可能讓監管機構擁有更大的控制權，但有風險限制對全球創新資源的接觸，並將活動推向其他司法管轄區。另一方面，精心設計的等效模型可讓歐洲在保持監管的同時，與更廣泛的全球穩定幣生態系統整合。

MiCA 審查的結果可能決定歐盟是繼續優先採用封閉的監管模式，還是轉向更注重互操作性、承認數碼資產國際性質的 Approach。