中國企業剛剛公布了近五年來最優秀的季度收益。股市的反應？全體無動於衷，隨後開始拋售。
2026 年第二季，內地上市的中國企業利潤同比增長 25.7%，這一數字本應讓投資者開香檳慶祝。然而，同期 CSI 300 指數下跌約 9%，而科技股集中的 Star 50 指數則暴跌 29%。
AI 正在承擔繁重的工作
2026 年第二季度，資訊科技行業利潤同比暴增 142%，主要受人工智慧在硬體、半導體和企業應用領域快速商業化的推動。電子公司利潤也緊隨其後，因 AI 計算基礎設施需求上升而增長約 97%。
高盛將本季度中國企業利潤總體增長率預估為約24%，稱其為五年來最高水平。該投資銀行指出，AI的動能現正從純粹的硬體建設階段轉向更廣泛的企業應用。
專注於人工智慧的公司商湯科技，在本季度實現了盈利。
2026 年上半年，工業企業利潤達約 4 萬億元，增長 18.7%。
兩個經濟體的故事
國內消費依然疲軟。房地產行業持續拖累家庭財富和消費者信心。互聯網公司面臨更大壓力，因其核心廣告和電商業務的增長已顯疲態。
與人工智慧相關的出口收入一直是一大亮點，中國半導體和硬體企業善用全球對計算能力的需求。但這股強勢之餘，國內經濟在消費支出方面仍未能站穩腳步。
為何股票還是下跌了
在相關背景下，Star 50 指數下跌 29% 尤為顯著。該指數此前曾上漲 76%，受益於席卷中國科技股的 AI 熱潮。
中國人工智能領域的資本支出龐大。企業正投入數十億美元於數據中心、晶片製造和計算基礎設施。利潤是真實的，但賬單同樣龐大。投資者擔心，儘管營收增長，目前的支出速度仍可能壓縮保證金。
在股價上漲 76% 後，許多與 AI 相關的股票已反映完美預期。資訊科技行業利潤增長 142% 雖令人印象深刻，但當股價已反映此類預期時，即使業績強勁，也可能引發獲利了結。
從這裡開始關注什麼
今年上半年工業利潤增長18.7%，表明非AI經濟並未崩潰。AI獲利者與其他企業之間的差距正在擴大，中國股票的投資組合構建越來越需要選擇特定領域，而非僅僅購買指數。
本季度最能說明問題的數字並非 25.7% 的利潤增長或 9% 的指數下跌，而是 Star 50 在飆升 76% 後出現的 29% 下跌。