當黃金價格在一天半內飆升 12%，隨後又下跌相同幅度時，一定會有人接到風險管理部門的電話。在中國，這通電話演變為對零售貴金屬交易的全面打壓。
中國多家大型銀行已採取措施，限制普通投資者在上海黃金交易所交易黃金。這些措施包括凍結新帳戶開立、清理長期閒置的槓桿帳戶，以及提高保證金要求。
發生了什麼事？誰參與了？
觸發因素是瘋狂的1月。2026年1月29日，黃金價格飆升至每盎司5,600美元以上，隨後在約30小時內跌去該價值的12%以上。
中國郵政儲蓄銀行（PSBC）是首批採取行動的銀行之一，於1月12日起停止辦理新的個人SGE代理業務，早於一月下旬的價格飆升。中國工商銀行（ICBC）早在2025年12月19日已開始清理閒置的槓桿帳戶，顯示銀行早已察覺到潛在風險。
工業銀行於2月14日跟進，完全關閉個人網上銀行的貴金屬交易渠道。中國建設銀行（CCB）也隨之推出一系列限制措施。
SGE 本身於 2 月 9 日發出風險警示，要求會員公司加強應急計劃，並敦促投資者積極管理其持倉。
銀行特別標示了與槓桿交易相關的風險，包括保證金追繳以及他們婉轉稱為「聲譽損害」的問題。
中國黃金市場的更大圖景
中國人民銀行已持續購買黃金，截至2026年4月，已連續17個月增加黃金儲備。該央行希望擁有黃金，但並不希望零售投資者過度槓桿來參與同一筆交易。
這對投資者和加密貨幣角度意味著什麼
對於傳統黃金投資者而言，直接影響很明確：上海黃金交易所（SGE）減少槓桿交易的機會，意味著短期內零售驅動的波幅降低，但同時也意味著透過傳統銀行渠道希望接觸貴金屬的中國投資者，其進場管道減少。
這正是代幣化黃金產品進入討論的時刻。像 Paxos Gold（PAXG）這類基於區塊鏈、由實體黃金支持的代幣，提供了一種無需中國銀行帳戶或 SGE 成員資格的黃金投資替代途徑。它們全天候交易，結算近乎即時，且不涉及監管機構目前針對的相同保證金結構。
中國人民銀行持續超過一年的黃金累積，表明全球央行在貨幣貶值擔憂和地緣政治不確定性的背景下，仍視黃金為關鍵儲備資產。正是相同的宏觀觀點推動了對實物黃金和比特幣等加密資產的需求。