中國萬科，曾被視為中國房地產開發商的黃金標準，剛剛公佈2026年上半年淨虧損達149.5億元人民幣（22億美元），比去年同期虧損的119.5億元人民幣更為嚴重，並使該公司自2024年以來的累計虧損達到驚人的1530億元人民幣。
這些數字講述了一個殘酷的故事
上半年收入為701.7億元人民幣，較去年同期下降33%。房地產開發業務佔公司總收入約69.4%，是問題的核心。物業服務佔收入約26.3%，僅能有限地緩解主營業務的崩潰。
銷售數據更為慘淡。總銷售面積下跌45.6%至293萬平方米，銷售價值急跌48.2%至358億元。
損失的很大一部分來自於上半年合計達427.3億元人民幣的資產減值準備。這些減值使淨利潤減少約316.4億元人民幣。
公司在債務壓力日增的情況下任命的新董事會，於七月提供了初步指引，預計虧損為120億至150億元人民幣。實際結果為149.5億元人民幣，接近該範圍的上限。
一場更廣泛的危機，不僅僅是萬科的問題
深圳地鐵作為萬科的主要股東，持續提供支持。公司在期間仍按時交付了 23,000 套住宅。中國各地政府陸續推出新政策，旨在穩定房地產市場，包括放寬購房限制及為購房者提供補貼。
投資者應關注的重點
萬科的債務到期時間表是最迫切的壓力點。新董事會繼承了一張具有重大短期義務的資產負債表，而公司能否再融資或支付這些款項，極度依賴於深圳地鐵及整體銀行體系的持續支持。