中國的量化對沖基金在七月平均虧損17%

中國的量化對沖基金行業剛經歷了歷史上最糟糕的月份之一。7 月，純多頭量化基金平均虧損 17%，這場回撤嚴重到不僅抹去了近期的收益，而且在許多情況下，更剝奪了前一年累積的所有成果。

在 Shanghai Suntime Information Technology Co. 跟蹤的 1,300 多款產品中，僅有 4% 成功在本月收於正區間。

直接原因是與人工智慧和科技相關的股票出現劇烈反轉，而這些股票此前一直是中國許多最受歡迎的系統性交易策略的推動引擎。

CSI 1000 指數在七月下跌了近 20%，該指數是衡量通常被量化基金盯上的中國小型公司的廣泛指標。

受衝擊最嚴重的資金是那些採用指數增強策略的產品，這類產品旨在追蹤 CSI 1000 或 CSI 500 等基準指數，同時產生額外收益。在正常時期，這些策略在八年間平均每年跑贏 CSI 500 基準 8.9 個百分點。但在七月，追蹤同一指數的增強策略截至月底落後基準 0.85 個百分點。

截至7月17日的一週內，一隻高飛者CSI 1000指數增強產品下跌了15.7%。瀚拓投資管理公司在同一時期內，於類似產品上錄得約16.1%的虧損。在更廣泛的行業中，多隻知名基金的週度虧損介於14%至16%之間。

由梁文峰創立的浙江飛揚資產管理公司，成為該行業痛苦的象徵。梁文峰在中國以外最為人熟知的身份是 DeepSeek 的創始人，而飛揚資產管理其策略下的資產超過 700 億人民幣，約合 100 億美元。

High-Flyer 的九款產品在七月跌幅超過 20%。這些產品中，除一款外，其餘均在月底錄得今年以來的虧損。

中國的量化對沖基金行業近年來迅速擴張，得益於國內富裕投資者大量投入指數增強產品。該行業的資產管理總額現已超過2.6萬億元人民幣，相當於約3850億美元。

7 月的崩盤揭示了這些模型在構建方式上的結構性弱點。動量策略本質上傾向於集中於近期表現良好的資產。在 AI 股票一直是主要表現驅動因素的市場中，動量自然大量湧入該板塊。當反轉來臨時，運行類似策略的數十隻基金同時平倉，放大了拋售壓力，使任何個別經理都難以順利退出。