中國的出口機器多年來一直高速運轉。外國關係理事會主席、前美國貿易代表邁克爾·弗羅曼現認為，這台機器即將過熱。
在 Foreign Affairs 撰文時，Froman 指出，中國以大量廉價商品充斥全球市場為基礎的增長模式，正逐漸接近結構性壁壘。核心問題在於：世界其他地區根本無法吸收中國持續生產的產品。
數字講述了一個鮮明的故事
中國的貨物貿易順差在2025年擴大至近1.2萬億美元。這不僅規模龐大，其增長速度約為全球貨物貿易總體增速的三倍。
在 2026 年初，該盈餘年同比增長超過 20%。
兩個領域特別突出，成為強勁的增長引擎。以電動車為主的中國車輛出口在2025年增長21%，達到1420億美元；同年，鋰離子電池出貨量達到770億美元。
為何模型已無路可走
國際貨幣基金組織預測，2026 年全球經濟增長率僅為 3.1%。這種增長幅度無法輕鬆消化中國出口部門以全球增速三倍的速度擴張。
Froman 於 2013 年至 2017 年期間擔任奧巴馬總統的美國貿易代表，此前曾擔任國際經濟事務副國家安全顧問。他目前領導外交關係委員會的職位，使他處於政策分析與建制共識建立的交匯點。
投資者應關注的重點
對於市場參與者而言，弗羅曼的警告指出多個值得密切監控的風險因素。
與中國製造業深度整合的領域，包括消費電子、汽車和可再生能源，對中國出口引擎的任何中斷都具有高度集中風險。2026 年初貿易順差超過 20% 的增長率，反映了中國生產能力與全球可持續吸收能力之間的差距正在擴大。
更廣泛的宏觀風險在於，中國出口調整與本已疲弱的全球增長同時發生。3.1% 的全球 GDP 增長並未留下太多緩衝空間。