2023 年 4 月初，當比特幣交易價接近 30,000 美元時，CoinDesk 指出中國的信貸脈衝為包括比特幣在內的風險資產帶來了利多推動力 BTC77,591.08。
相同的指標現在正在傳達不同的訊息。
信用衝擊由經濟學家邁克爾·比格斯於2008年提出，用以衡量新信貸流量相對於國內生產總值的變動。後者記錄了一個國家在特定時期內生產的所有最終商品和服務。
簡單來說，該指標衡量的是經濟中新借貸的增速相對於經濟規模是加快還是放緩，而不僅僅是追蹤未償還債務的總量。信貸衝動上升意味著新信貸流入的速度比以往更快，通常會刺激支出和增長；信貸衝動下降則相反。
根據 Societe Generale 的研究，該指數與全球製造週期相關，並領先標普 500 指數回報 12 個月。此下滑也對商品價格傳遞負面訊號，因為中國是商品最大的消費國之一，也是「世界工廠」。
比特幣作為流動性海綿，也並非無關聯。歷史上，比特幣的主要低點曾與信貸衝動的重新上升同步發生。
根據 Societe Generale 的說法，該指標目前正呈下降趨勢，忽視這一情況可能對風險資產造成重大損失。
Societe Generale 策略師 Albert Edwards 在一份討論信貸動能下降的報告中表示：「忽視中國近期的貨幣緊縮，可能會成為這十年來最大的投資錯誤。」
他解釋說，中國信貸創造相對於國內生產總值的下降，可能是全球經濟放緩的跡象，這可能會壓制企業收益和美國股市價格。
彭博中國信貸脈衝指數的原始讀數最近為 20.84 點，為 2008 年以來最低，根據數據來源 MacroMicro。然而，比特幣在 8 月上漲了 25%，並突破 80,000 美元。
這輪反彈特徵為大量資金流入美國上市的現貨ETF、空頭持倉平倉，以及今年早些時候落後於股票的資產出現更廣泛的上漲趨勢。最近，價格在80,000美元下方停滯不前，市場重新擔憂聯準會升息，壓抑了投資情緒。
從這裡來看，有兩種可能的情況。第一種情況是，比特幣繼續上漲，忽略中國信貸動能的放緩。考慮到市場結構的變化，這並不會完全令人意外。如今的加密貨幣交易 driven largely by 美國機構資金流動，而非過去在資產早期階段主導市場的中國和韓國零售交易量。這可能使比特幣對中國國內信貸狀況的信號較不敏感。
第二種情況較不理想。如果華爾街股票如愛德華茲對信用動能的解讀所示出現回落，由此產生的風險厭惡情緒可能會波及比特幣，無論其買家位於何處。
兩種劇情如何發展仍有待觀察。