當一家公司的比特幣儲備價值超過公司本身時，事情就出問題了。納斯達克上市的礦機製造商嘉楠科技（Canaan Inc.）認為市場的計算有誤，並正以行動證明其立場。
公司於8月4日宣布，其董事會已授權管理層處置部分數碼資產庫存，以資助股份回購。截至8月3日，Canaan的資產負債表上約有1.3億美元的數碼資產，Canaan認為其持有的資產價值已超過其市值。
數字講述了故事
截至六月底至七月初，Canaan 的數位資產庫存包括 1,915 BTC 和 3,952 ETH。按目前價格計算，該投資組合價值約為 $130 億美元。
股份回購計劃本身並非新舉措。董事會早在2025年12月12日批准了該計劃，授權最多3,000萬美元用於回購美國存託股份和A類普通股。新之處在於資金來源：Canaan計劃並非動用現金儲備或舉債，而是透過出售部分加密貨幣資產來籌措購回資金。
「這一決定體現了我們在資本配置上的嚴謹態度，以及我們對創造長期股東價值的承諾，」首席執行官張南根表示。
張也指出，公司持續進行的比特幣生產是信心的來源。Canaan 不僅僅是持有其在公開市場購買的加密貨幣，它還進行挖礦。該公司設計和製造 ASIC 芯片——這種專用硬體用於比特幣挖礦——並在向其他礦工銷售設備的同時，運營自己的挖礦機隊。
為何一家礦業公司持有如此多的加密貨幣
Canaan 的雙重身份——既是硬體製造商，又是礦工——解釋了其如何累積如此龐大的資產。這家總部位於新加坡的公司過去幾年一直在擴建其自營挖礦業務，保留部分挖出的比特幣，而非立即兌換為法定貨幣。
截至公司3月31日的財務數據，其數碼資產與現金等價物的總價值已超過投資者願意為整個企業支付的金額。
這對投資者意味著什麼
用於回購計劃的 3000 萬美元約佔數位資產庫存的 23%。這是一項有意義但不激進的舉措，使 Canaan 仍能充分受益於未來加密貨幣的上漲潛力，同時解決估值脫節的問題。
有風險值得關注。出售比特幣以資助回購僅在股票相對於剩餘資產仍被低估時才有效。如果出售後比特幣價格急劇下跌，公司可能會面臨數碼資產減少，而股票價格仍未恢復的狀況。