火星財經消息，鏈上數據分析師 Murphy 表示，本輪週期因 BTC 現貨 ETF 引入大量傳統機構資金，市場參與結構已明顯不同於以往。其指出，ETF 淨流量本質上記錄的是授權參與商（AP）在一級市場的申購與贖回結果，只有當二級市場買賣壓力持續推動 ETF 價格偏離淨值並超過套利成本線時，才會轉化為數據上的淨流入或淨流出。 Murphy 結合 glassnode 數據分析稱，1 至 2 月市場呈現「高成交量 + 小幅淨流出」，說明當時雖然恐慌拋售明顯，但仍有大量買盤承接；而 5 至 7 月則呈現「低成交量 + 大幅淨流出」，更核心的信號並非賣壓顯著增強，而是邊際買盤缺席，導致 ETF 持續貼水並傳導為 AP 贖回。 他認為，這一階段更可能反映機構層面的第二輪「投降」，通常屬於市場出清尾部形態，並判斷這或為散戶提供了新的佈局機會，但持續時間仍無法由當前數據給出明確答案。
第二季比特幣現貨ETF資金外流反映機構買家缺席
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精華摘要
第二季ETF新聞交易活動顯示，比特幣現貨ETF出現淨資金外流，反映買方壓力疲弱。鏈上分析師Murphy指出，低成交量、高外流的模式可能暗示機構投資者認賠出場。Glassnode數據顯示，第一季成交量較高且外流幅度較小，而第二季的趨勢則暗示市場正在進入清算階段。使用現貨網格策略的交易者可關注ETF價格與資產淨值之間的偏差，以尋找套利機會。
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