期權交易員正在對巴西下注巨額資金。iShares MSCI 巴西 ETF（EWZ）的看漲期權未平倉合約數量已急增至約 520 萬份，代表約 200 億美元的名義風險敞口。這是自 2007 年以來的最高水平，且在短短數天內幾乎翻倍。
巴西投注後面的數字
截至2026年9月初，EWZ的看漲期權未平倉合約數量約為520萬份。這一數字較8月24日的約280萬份合約大幅上升了約86%。為說明這一漲幅之迅速，這意味著在不到兩週的時間內幾乎翻倍。
同一時期，該ETF 上漲了約 15%，使今年以來的收益達到約 19%，在某些時段表現優於納斯達克 100 指數。
在九月初的幾個時點，每日選擇權成交量飆升至超過30日均量的六倍，且絕大多數交易集中在買權。
最熱門的交易集中在行權價為 $43 和 $45 的價外選項，到期日設定為 2026 年 11 月 20 日。僅這兩個行權價就佔據了約 1.37 百萬份合約。當 EWZ 的交易價格在 $38 至 $39 區間時，這些行權價約高出當前價格 10% 至 18%。
為何是巴西，為何現在
答案藏於巴西2026年總統大選的民調數據中。自由黨參議員、前總統雅伊爾·博索納羅之子弗拉維奧·博索納羅，正在縮小與現任總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦的差距。原本盧拉看似穩健的領先優勢，已收窄至市場認為真正不確定的水平。
對 2026 年 11 月到期合約的關注尤其值得注意。巴西大選定於 2026 年 10 月舉行，可能於 10 月底進行決選。透過選擇在兩輪投票後到期的期權，交易員確保了自身在整個選舉時間線上的風險敞口。
期權市場正在傳遞的訊號
EWZ 選擇權的隱含波幅已隨未平倉合約量的上升而攀升，而看漲與看跌的偏斜程度已達到歷史極高水平。
200 億美元的名義敞口也帶來了雙向風險。當到期日逼近時，價外期權會迅速衰減，而當前價格與熱門行權價之間 10% 的差距意味著時間並不站在這筆交易的遲到者一邊。