BNY Mellon，這家歷史超過240年、早於美國憲法成立的機構，一直穩步累積MicroStrategy的股份。該銀行於2026年第一季新增約101,810股，使其總持股量達約100萬股，價值約1.87億美元。
摩根大通實際上購買了什麼
最近提交的文件顯示，這些購買行為涵蓋了 12 個獨立的託管和酌情委託管理。這並非一位基金經理單獨冒險下注，而是跨多個客戶帳戶和內部策略的協調配置。
除了股權質押外，BNY Mellon 還持有兩筆小型的 MicroStrategy 可轉換債券，總價值約為 $547,000。
BNY Mellon 並未直接購買比特幣。其所有與加密貨幣相關的投資均透過 MicroStrategy 的股票和債務工具進行。
為何是 MicroStrategy，而不是比特幣本身
MicroStrategy，現常被稱為 Strategy，自執行主席 Michael Saylor 於 2020 年開始將公司資產負債表轉換為比特幣以來，一直作為事實上的比特幣金庫公司運營。該公司的股票基本上已成為比特幣價格的高貝塔衍生產品。
對於像道富銀行這樣的機構投資者而言，這種結構解決了一個真正煩人的問題。直接持有比特幣需要加密貨幣託管基礎設施，帶來監管複雜性，並造成會計上的麻煩，這正是大多數傳統資產管理人希望避免的。另一方面，持有 MSTR 股票則能輕鬆融入現有的經紀帳戶、監管框架和合規工作流程。
BNY Mellon 自身監管的託管及管理資產超過 45 兆美元，並管理約 2.1 兆美元的資產。該銀行一直逐步擴展數位資產能力，包括加密貨幣託管服務。但就其自身的投資風險敞口而言，它顯然更傾向於使用權益類替代品，而非直接持有底層資產。
機構趨勢正在加速
BNY Mellon 透過 12 項指令持有其 MSTR 持倉，這表明這並非投機性持倉，而是系統性配置。當一家託管銀行將持倉分散至如此多的帳戶時，通常反映的是機構觀點，即該資產應屬於多元化投資組合，而非單一交易員的帳戶。
這對比特幣及其代理資產意味著什麼
BNY Mellon 的風險在於集中度。MicroStrategy 的股票不僅與比特幣相關，更會放大比特幣的波動。加密貨幣市場的急劇下跌對 MSTR 的衝擊將大於比特幣本身，而 187 億美元的持倉，雖然對 BNY Mellon 這樣的大型機構而言尚可承受，但仍會在季度業績審查中顯現出來。
此外，還有監管層面的考量。隨著傳統銀行日益將與加密貨幣相關的資產納入其投資組合，監管機構正更加密切關注這些風險敞口的分類、壓力測試和披露方式。美國銀行信託公司採用股權和票據而非直接持有比特幣的策略，可能簡化了其監管立場，但每購買一股 MSTR 股票，「加密貨幣風險敞口」與「股權風險敞口」之間的界線便越發模糊。