貝萊德的代幣化基金於上線時獲標普 AAAm 評級

黑石新發行的代幣化貨幣市場基金獲標普授予最高AAAm評級 黑石新推出的代幣化貨幣市場基金——黑石每日再投資穩定幣儲備工具（BRSRV）——在上線當日即獲得標普全球評級的認可。8月3日，該基金正式運營當天，標普授予其最高本金穩定性評級「AAAm」，並指出該基金具備強勁的風險控制與保守的投資策略。 標普的評級意見： - AAAm評級表明該受監管的固定收益工具具有「極強」的本金保值能力與限制信用損失的能力。 - 標普的決定基於基金投資標的與交易對手的信用品質、短期到期結構，以及黑石資產管理公司維持穩定淨值的政策。該機構報告稱，在管理、信用研究、風險控制與合規方面「無任何弱點」。 - 標普亦指出，BRSRV的代幣化設計具備運營韌性：其採用經許可的架構並連結至公有區塊鏈，且僅允許經核准的钱包進行轉帳，以降低網路、智慧合約與網絡風險。 基金結構與限制： - BRSRV 100% 投資於現金、93天內到期的美國國庫券，以及以國庫工具為擔保的隔夜回購協議。 - 投資組合限制包括：美元加權平均到期日不超過60天，加權平均存續期不超過120天，且資產須符合美國政府貨幣市場基金法規。 - 截至8月4日，黑石基金頁面顯示資產總額約為5,000萬美元，淨值為1.00美元。 代幣化、託管與投資者定位： - BRSRV透過經許可的代幣架構發行OnChain Shares，Securitize為該基金的過戶代理與代幣化供應商。 - 錢包必須通過身份驗證與反洗錢審查方可獲准。最低初始投資額為300萬美元，定位為機構投資者而非零售投資者。 - 黑石計劃使OnChain Shares符合擬議中的GENIUS法案及其相關法規下，獲准發行穩定幣機構的合格儲備資產資格，但最終資格將取決於聯邦法規。 此評級意味著什麼——以及不意味著什麼： - AAAm是對投資組合品質與治理的外部認證，但標普的評級並不保證基金將始終維持每股1美元的價格。黑石提醒投資者，該基金並非銀行存款，亦不受FDIC保障。 - 此評級亦不等同於穩定幣發行方的即時需求：黑石尚未披露哪些發行方或有多少發行方計劃將BRSRV作為儲備工具。 此評級與標普穩定幣工作的關聯： - 標普的AAAm本金穩定性評級有別於其穩定幣穩定性評估（Stablecoin Stability Assessments），後者評估穩定幣維持法定貨幣掛鉤的能力（評分範圍為1「極強」至5「弱」）。這些評估考量儲備品質、治理、流動性、法律保護與技術依賴性。 - 作為參考，標普在2025年11月將Tether的USDT評級下調至5（弱），並將TrueUSD與Ethena的USDe標記為弱；USDC、EURC、Global Dollar與Paxos USD目前得分為2（強）。這些穩定幣評估與BRSRV的AAAm基金評級不可直接比較。 展望 BRSRV與黑石選擇性國庫流動性基金的代幣化股份同步上線，將黑石的現金管理業務拓展至受監管的區塊鏈基礎設施。未來採用情況將取決於監管結果（包括GENIUS法案如何對待代幣化儲備資產）、黑石與監管機構的對話——該公司已要求貨幣監理署（OCC）不對代幣化儲備資產設立單獨上限——以及穩定幣發行方是否選擇採用該基金作為儲備工具。該基金資產規模的增長，以及哪些明確的發行方將使用它，最終將決定BRSRV是否成為廣泛使用的鏈上機構儲備資產。