華爾街最大的資產管理公司正建議投資者稍作喘息。黑石系統性多策略基金的投資經理傑弗里·羅森伯格表示，美國聯邦儲備系統加息 25 個基點並不會對風險資產構成實質性威脅，此觀點與市場部分領域目前反映的焦慮情緒相左。
論點很直接：強勁的企業盈利，特別是由人工智慧投資推動的盈利，足以抵消略高借款成本所帶來的壓力。在羅森伯格的觀點中，目前人工智慧帶來的結構性順風，對股權估值的推動作用，大於微小利率變動所能造成的影響。
貝萊德實際上預測的是什麼
羅森伯格的評論屬於貝萊德2026年中期投資展望的一部分，該展望認為美國股票是最能應對高利率環境的資產類別。這一觀點基於企業盈利增長將超越收益率上升帶來的壓力，這需要美國企業持續保持優異表現。
在固定收益方面，貝萊德的模型同樣謹慎。即使在聯準會未來一年內加息高達 100 個基點的情況下，該公司仍預測彭博美國國債指數的年回報率為 2.5%。
羅森伯格還指出，聯準會「並無急於升息」，這表明央行更可能逐步行動，而非以激進的緊縮措施令市場驚訝。
這一切的中心人物是聯邦儲備系統主席凱文·沃什，預期他將採取堅定的數據依賴型貨幣政策。與承諾預設路徑不同，沃什領導下的聯邦儲備系統將根據進來的經濟數據作出反應，從而降低政策過度修正並動搖市場的風險。
為何「更高更久」的說法正在改變
這裡的機制值得深入分析。當利率上升時，應用於未來收益的折現率也會上升，這會機械性地降低這些收益的現值。這就是為什麼成長型股票在收益率急升時往往會下跌。但如果收益增長足夠迅速，它們就能超越折現率的逆風。羅森伯格的賭注是，與AI相關的生產力和收入增長，正在為美國股市中相當大一部分企業實現這一目標。
羅森伯格同時管理 iShares 系統性另類主動型 ETF 和多策略基金，意味著他的觀點直接影響實際的資本配置決策，而不僅僅是公開評論。
這對市場定位意味著什麼
固定收益投資者面臨的圖景更加複雜。美國國債預計回報率為 2.5%，聽起來較為保守，但在利率上漲 100 個基點的情況下，鎖定此類回報反而代表穩健的風險管理，而非錯失機會。關鍵變數在於美联储是否真的如此積極地加息，或 Warsh 的數據依賴型立場是否會使加息幅度更小、間隔更長。
對於加密貨幣和數位資產市場而言，歷史上透過風險偏好與風險厭惡渠道對聯準會政策高度敏感，一個穩健的利率環境通常具有建設性。相反的情況也成立：2022 年的利率衝擊重創股權市場，對加密貨幣的衝擊更為嚴重，全面放大了損失。