貝萊德正在為其 iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) 進行一拆三的反向分拆，此結構性調整將提升 ETHA 的股價，並可能在不改變投資者持倉價值的情況下，縮小其有效交易價差。
ETHA的贊助商根據美國證券交易委員會的監管申報，於7月31日批准了反向分割。在10月5日記錄日持有的每3股，將於10月6日納斯達克開始調整後交易時合併為1股。
為何貝萊德要這樣做？
反向分拆在股票市場中通常被視為負面信號，因為陷入困境的公司會利用反向分拆來推高低迷的股價，以避免被退市。2025 年路透社 報告 顯示，約 80% 執行反向分拆的公司，其市值低於 2.5 億美元。
雖然貝萊德未對 ETHA 的反向分割提供解釋，但該基金的招募說明書賦予其發起人權力，當其認為二級市場價格已偏離理想的交易區間時，可採取此類行動。
鑑於此，資產管理人可能採取此行動的原因之一是提高股份的名義價值。
今年，ETHA 的股價已下跌超過 37% 至約 $14.15，意味著在 2025 年底投入的 $10,000 投資，現在價值約為 $6,300。
價格表現不佳可歸因於以太坊整體價格的掙扎。CryptoSlate的數據顯示，該數位資產的價值已從年初超過 $3,200 下跌至新聞發布時的約 $1,870。
儘管 ETHA 是該類別中規模最大的基金，但這波下跌已使其名義價格接近 現貨以太坊 ETF 市場 的下限。截至 8 月 4 日，ETHA 持有約 54 億美元的淨資產，並累計吸引了超過 110 億美元的淨流入。
但其股價低於 Grayscale 的以太坊基金 的約 $18、摩根士丹利新推出的 MSSE 的約 $20，以及 VanEck 的 ETHV 產品 的約 $27。
反向分割將使 ETHA 的股價從 14.15 美元上漲至約 42.45 美元，同時將其流通股數從約 3.84 億股減少至 1.28 億股。
這將使 ETHA 的名義股價高於其主要競爭對手，並讓 市場最大的以太坊 ETF 的價格走勢更接近其在該類別中的持倉位置。
然而，該交易將使股東的投資價值保持不變；不會扭轉 ETHA 年內的損失。
這意味著，在分拆前持有 300 股、價值 4,245 美元的投資者，在分拆後將收到 100 股，價值相同，前提是 ETH 的價格 保持穩定。
ETHA 的反向分割可能進一步強化其成本優勢
反向分割也可能擴大貝萊德的以太坊基金與零售買家使用的 crypto platforms 之間的交易成本差距。
彭博資訊 ETF 分析師 Eric Balchunas表示，ETHA 的買賣價差在股價上漲至約 $42 後，可能從約七個基點降至約兩個。
目前，一分的價差約佔 ETHA 股價的 0.071%。在整合後，若做市商繼續以該水平報價，同樣的一分價差將約等於 0.024%。
Balchunas 表示，這種潛在的減少顯示了 ETF 發行方如何將即使微小的執行成本視為問題。
他將 ETHA 預計的兩個基點點差與零售投資者直接購買加密貨幣時可能遇到的費用進行了對比。
Balchunas 表示，在他進行研究時，透過硬體錢包供應商 Ledger 提供的服務報價至少為 150 個基點來將美元轉換為比特幣。他補充說，Coinbase 的簡化購買服務收費略低，約為 140 個基點。
這將使他示例中的 Coinbase 交易成本約為 ETHA 預計價差的 70 倍。一筆成本為 40 個基點的直接加密貨幣交易，其百分比費用仍高出 20 倍。
各交易所、收付款方式、交易規模和客戶等級的費用各不相同。活躍交易者通常可透過買賣盤和按成交量定價獲得更低費率，而使用簡化購買服務的新用戶則可能面臨較大的點差和隱藏費用。
ETHA 和直接購買加密貨幣也具有不同的用途。ETF 透過經紀帳戶提供 ETH 敞口，並收取單獨的年度贊助費，而直接購買者則可以提幣、自行保管資產，或在鏈上使用。
然而，10 月的分拆仍將使 BlackRock 最大的以太坊 ETF 以低於某些零售加密貨幣入金平台所報告的前期成本的價格交易。
文章 BlackRock 罕見的 ETHA 反向分割將使以太坊交易成本比 Coinbase 低 70 倍 首先出現在 CryptoSlate。