貝萊德建議配置 1%-2% 比特幣，並警示再平衡風險

比特幣配置已成為華爾街最熱門的討論話題之一，但貝萊德最新的指引揭示了機構採用背後的隱藏挑戰。雖然 1% 至 2% 的配置可能鼓勵更多投資者進入市場，但也可能迫使財務顧問在價格急升時減少比特幣敞口，從而在未來的牛市中創造新的賣壓來源。

根據來源，貝萊德投資研究所認為，若投資者相信比特幣的採用率將持續上升，並能承受其波幅，則在分散投資組合中配置 1% 至 2% 的比特幣是合適的。該公司並非著重於潛在回報，而是基於比特幣對整體投資組合風險的貢獻來提出建議，使風險管理成為其策略的基礎。

為何比特幣配置上限為 2%

貝萊德的研究顯示為何比特幣配置仍保持保守。在傳統的 60/40 投資組合中，1% 的比特幣配置約貢獻 2% 的總投資組合風險。將敞口提高至 2% 會使該數字增至約 5%，而 4% 的配置則會使投資組合風險推近 14%。由於比特幣的波幅增長速度遠快於其在投資組合中的比重，貝萊德將 2% 視為實際上限，而非回報目標。

當比特幣上漲時，這個上限就變得重要了。如果其他資產保持不變，比特幣配置比例為 2% 的投資組合在價格上漲 51.5% 後，將增長至約 3%。大約 104% 的收益會使其接近 4%，這時理財顧問需要減持持倉、對沖風險、允許短期偏離，或將配置轉向其他資產以恢復投資組合平衡。

機構增長可能塑造未來市場週期

由於貝萊德的 IBIT 已累積近 600 億美元的淨流入，此規模下，投資顧問所做出的投資組合決策，可能開始影響比特幣的整體市場行為，而不僅僅是影響個別投資者。

同時，花旗最近將其對比特幣的12個月價格目標從112,000美元下調至82,000美元，原因是將預期的比特幣ETF資金流入從100億美元下調至零。Farside Investors的報告也支持這一謹慎看法，顯示截至7月初的十個交易日內，美國現貨比特幣ETF產品出現超過27億美元的淨流出，反映機構需求疲弱。

專家表示，賣出是唯一選擇

Ledn 聯合創始人兼首席策略官毛里西奧·迪·巴托洛梅奧認為，許多公司、家庭、拉丁美洲比特幣社群，甚至首次購房者越來越傾向於以比特幣作為抵押借入資金，而非出售比特幣。

他指出，負責任的借方通常比直接出售持倉的人更能保有長期財富。然而，他建議維持抵押品價值至少等於貸款金額的 100%，並避免以超過比特幣投資組合一半的價值進行借貸，以應對市場波動。

CoinBridge 聯合創始人兼首席投資官 Kelly Ye 認為，對大規模強制拋售的擔憂可能為時過早。她援引摩根士丹利的數據指出，近 80% 的比特幣 ETF 交易仍為自行操作，僅約 20% 透過顧問進行。她還解釋說，大型財富管理機構通常需要六至十二個月的績效歷史、合規檢查和運營審查，才會將新的比特幣 ETF 加入模型投資組合。

與其出售，顧問可以擴大再平衡區間、利用新客戶的現金流、將資產轉入 IRA 或 Roth IRA 等退休帳戶，或依賴期權策略。Glassnode 評估比特幣 ETF 持有人的平均成本基準約為 $83,000，意味著許多投資者仍持有未實現虧損。同時，期權市場持續擴張。

美國證券結算公司報告，六月共成交689.5億份ETF選擇權合約，年增69.7%；而Kaiko與MerQube的數據顯示，IBIT選擇權未平倉量達533億美元。高盛也已申請一檔比特幣ETF，旨在結合比特幣曝險與選擇權收益。

結論

比特幣的配置未來可能取決於當價格飆升時，顧問的回應方式。如果機構採用更寬鬆的再平衡區間和靈活的投資組合管理，比特幣可能持續複利增長，且賣壓有限。然而，若狹窄的配置限制成為標準，每次主要反彈都可能觸發機械式再平衡與重複供應。

Bitwise 評估，根據第三方模型投資組合的資產從 2023 年的 4000 億美元增長至 2025 年的超過 6450 億美元，顯示這些決策可能產生的巨大影響力。結合積極的比特幣抵押借貸，未來市場調整也可能觸發強制平倉，增添另一層下行風險。隨著機構採用範圍擴大，比特幣配置很可能成為塑造比特幣下一個市場週期的最強大動力之一。