Bitwise 資產管理公司剛剛開設了一個新金庫，讓存款人透過將穩定幣借出給代幣化的真實資產來賺取收益，且其規模達十億美元。Bitwise Premium RWA 金庫（代碼 PAPY）於 9 月 2 日在以太坊上的 Morpho 借貸協議上正式上線，標誌著該資產管理公司最新推出針對機構需求的鏈上收益產品。
金庫接受以 Agora 的 AUSD 穩定幣進行充幣，這是一種與美元掛鉤、完全由美國國債作為備用資產的代幣，由 VanEck 管理，State Street 擔任託管人。這些充幣資金將被程式化地出借給一籃子多元化、高抵押率的代幣化現實世界資產，以產生變動收益。
在金庫機制內
PAPY 建立為非託管的 ERC-4626 金庫，這是以太坊用於代幣化收益持倉的標準化介面，無需鎖倉期。
目標年化報酬率介於 5% 至 6% 之間，但早期表現較為保守。截至上線當日，鏈上數據顯示 AUSD 充幣總額約為 $638,633，即時淨年化報酬率為 1.35%，7 天年化報酬率僅為 1.01%。
金庫的總容量約為 $1B。在費用方面，Bitwise 收取 0.39% 的管理費，且不另加績效費。
什麼支撐著收益
約 74.1% 的金庫抵押品分配給 Huma Finance 的 PST，這是真實世界支付與信用流的代幣化表現。另有 14.1% 分配給 Hastra 的 PRIME，其餘 11.8% 則存於 sUSDai。
Bitwise 不斷演進的 DeFi 策略
該公司最早於2026年1月進軍金庫策劃，當時的產品專注於穩定幣借出。PAPY 的複雜度更進一步：與以加密資產作為抵押品借出穩定幣不同，該金庫以鏈下資產的代幣化表示作為抵押，將智能合約風險與強制平倉風險轉換為與底層現實世界借方相關的信用風險和交易對手風險。
選擇 AUSD 作為充幣代幣強化了這種機構化的定位。透過使用由美國國債支持並由道富銀行託管的穩定幣，Bitwise 將 DeFi 收益產品包裝在機構級基礎設施中。
競爭格局與關注重點
Bitwise 的進場費用為 0.39% 的管理費，無業績費且無鎖倉期。首日充幣金額為 638K 美元，該金庫僅使用了其聲明容量的大約 0.06%。
早期的年化報酬率數字值得審視。1.35% 的即時年化報酬率與 5-6% 的目標相比，意味著隨著充幣增加及資本在其抵押市場中更高效地部署，金庫的借貸配置策略需顯著提升。
金庫中對 Huma Finance 的 PST 高達 74.1% 的集中度，意味著 Huma 底層借方的信用品質和運營可靠性，將在很大程度上決定 PAPY 是否能實現其收益承諾。