比特幣可能正接近更穩定的交易基礎，但至少有一位知名資產管理人表示，投資者不應將下一個主要上漲週期寄望於定義早期繁榮的相同驅動因素。在一篇新文章中，Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 認為，下一個牛市將由傳統金融與加密貨幣更深入的整合推動——特別是能夠將加密貨幣 24/7 交易功能融入主流金融工作流程的平台。
Hougan 指出 Hyperliquid 的業務範圍不斷擴大，以及 Robinhood 對加密貨幣基礎設施的推進，是兩個具體的例子。同時，Hougan 引用的 Bitwise 數據，以及 Bitwise 研究主管 Andre Dragosch 在 X 上的另一則貼文表明，在經歷一段長期疲軟後，對 BTC 的「明顯需求」可能開始改善。
重點摘要
- Matt Hougan（Bitwise）表示，下一個加密貨幣牛市更可能由傳統金融整合推動，而非純粹的加密原生催化因素。
- 他指出，Hyperliquid在傳統資產上的應用日益增加，以及產品的擴展，顯示了更廣泛的融合趨勢。
- Hougan 認為 Robinhood 相關的基礎設施是另一座橋樑，有助於「提升」多種加密資產。
- Bitwise 的「表觀需求」框架表明，BTC 的需求可能正在「重新加速」，儘管現貨需求仍是一個持續的擔憂。
為何 Bitwise 認為下一個週期將從 TradFi 開始
侯剛將他的定位論點建立在這樣一個觀點上：市場下一次持續擴張將來自於傳統投資者更容易獲得加密貨幣的益處。他在週三發布的一篇部落格文章中提問，如何開始為他預期的新牛市進行定位，並以兩家他認為代表從相反方向匯聚的實體作為回答。
透過觀察兩家從相反方向推動此融合的領先企業：Hyperliquid 和 Robinhood。
基本前提是，加密貨幣的結構——尤其是持續性市場和即時結算——創造了傳統金融歷來缺乏的優勢。對侯甘而言，關鍵問題不在於Bitcoin是否會觸底，而在於一旦主流企業和熟悉介面採用加密貨幣交易模式，新的需求渠道能否實現規模化。
在 Hyperliquid 上，Hougan 強調該平台的活動並不局限於加密貨幣交易對。根據他的描述，Hyperliquid 近一半的交易量與「石油、白銀和標普 500 指數等傳統資產」相關，且該平台據稱正擴展至現貨商品、預測市場和期權。
這種組合至關重要，因為它表明了市場對既熟悉又基於加密原生機制的交易體驗的需求。如果這些流動持續增長，霍甘認為，其影響將不僅限於個別代幣，而是能支持整個行業。
主要資產與加密貨幣股的「漲潮」理論
Hougan 也將他的展望與傳統金融機構透過基礎設施和分銷渠道進入加密生態系統所帶來的競爭壓力聯繫起來。他以 Robinhood 的「Chain layer-2 網路」作為例子，說明傳統金融如何可能更直接地與加密市場動態產生關聯。
我懷疑即將到來的牛市將足夠強勁，足以帶動大多數區塊鏈行業。
從那裡，他提出了一種投資組合式方法：他表示對比特幣、以太坊和Solana等主要資產仍持看漲態度，同時對加密貨幣股權也表達了樂觀看法。他論點中的共同點是，參與範圍的擴大通常有助於提升整個市場的流動性，而不僅僅是那些最受敘事驅動的資產。
Hougan 的定位與他進入 2026 年的整體基調一致。今年早些時候，他認為「加密寒冬」的結束可能比預期來得更快，並在市場持續應對疲軟時維持了這一觀點。
BTC：「明顯需求」顯示可能出現反轉
雖然 Hougan 的論點聚焦於可能推動下一個週期的動力，但交易員每日面臨的問題是比特幣的需求背景是否正在穩固。Cointelegraph 之前報導指出，許多市場參與者正在尋找底部信號，但也建議，根據現貨需求的演變，熊市階段可能仍會持續數月。
在這種背景下，焦點一直集中在 spot 買入是否正在回歸的問題上——特別是在較短的時間框架內，即使長期條件正在改善，需求仍可能顯得脆弱。
然而，Bitwise 指出另一項可能正在轉變的指標。根據週四由 Bitwise 歐洲研究主管安德烈·德拉戈施（Andre Dragosch）在 X 上發布的貼文，BTC 的「表觀需求」正在「重新加速」。德拉戈施的貼文將此漲跌幅視為與先前放緩顯著不同的轉變。
「表觀需求」的含義：它衡量新挖出的 BTC 與至少一年未活動的供應量之間的差異。實際上，這提供了一種方式來推斷近期生產的幣是否被吸收，而非來自長期休眠的持倉。
這種區別對投資者至關重要，因為持續改善的表觀需求可能表明市場正在吸引新的買家——即使在每個交易窗口中，現貨成交量尚未完全令人信服。然而，該指標並非等同於現貨需求，且單憑價格無法立即解決底部將在哪裡形成的問題。
接下來值得关注的是傳統金融整合與需求信號的交匯
Hougan 的論點暗示，即使比特幣的短期圖表顯示逐步穩定，更大的轉折點可能取決於主流接入與加密貨幣交易機制開始相互強化的速度。Hyperliquid 吸引與傳統資產相關的交易量，並擴展至更多衍生產品類型，可能提供一條路徑，而 Robinhood 相關的生態系統發展則是另一條路徑。
同時，比特幣投資者似乎正在觀察「重新加速」的顯性需求信號是否能超越短暫的爆發持續下去。如果顯性需求持續改善，而整體現貨需求也同步復甦，則市場可能比單憑「見底」標題所暗示的更接近一次持久的轉型。
本文原載於 Crypto Breaking News：Bitwise 執行長：Hyperliquid 與 Robinhood 或將推動比特幣下一輪牛市 —— 您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞與區塊鏈動態來源。