Bitwise 首席投資官：儘管 CLARITY 法案延遲，加密貨幣增長仍難以停止

Bitwise 的首席策略師表示，即使國會延遲推進 CLARITY 法案，加密貨幣仍可持續成長。 在 8 月 4 日發布的一份投資者備忘錄中，Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 認為，若參議院在八月休會前未能推進 H.R. 3633 法案，加密行業也不會崩潰。「加密貨幣會沒事的，」他寫道，並指出兩條備用路徑：美國證券交易委員會（SEC）的規則制定，以及傳統金融機構對數碼資產的持續採用。Hougan 強調，這是一種面向未來的行業觀點，而非對監管機構行為的保證。 CLARITY 法案的現狀 - 8 月 4 日當天，該法案的即時前景顯得黯淡。參議院議程未列入 H.R. 3633，官方待決終止辯論動議清單亦未提及此法案。當日結束時，尚未宣布任何針對 CLARITY 法案的終止辯論動議。 - Hougan 將 8 月 5 日視為參議院領袖提交終止辯論動議以保留可能於週五進行程序性表決的實際截止日。根據參議院規則 XXII，終止辯論動議需由 16 名參議員簽署；若提交，將在參議院下一次開會後一天又一小時進行計時投票。通常終止辯論需 60 票支持，除非參議員全體一致同意。 - 該法案於 5 月 14 日以 15 比 9 的票數通過參議院銀行委員會，隨後參議員 Cynthia Lummis 發布了一項合併版本，將銀行與農業委員會的工作整合為一份 616 頁的文本。該版本仍列於參議院立法日程中，但尚未進行全院表決。 為何 Hougan 認為行業能適應 Hougan 的「備用方案」基於 SEC 主席 Paul Atkins 的評論，他表示該機構「準備就緒、樂意且有能力」處理 CLARITY 法案所針對的許多問題。Hougan 認為，在 Atkins 的方法下，SEC 制定的規則可能比為達成兩黨共識所必需的妥協更友善於創新，甚至可能成為「加速器」。但他也承認，這種結果並非必然。 SEC 行動與立法的限制 - SEC 可在其現有權限內修改證券規則、註冊中介要求及代幣發行制度。然而，它無法單方面賦予 CFTC 對數碼商品現貨市場的全國性管轄權——這正是 CLARITY 法案的關鍵結構性要素。 - 行政機構的規則也更容易隨時間被推翻：未來的委員會可透過另一輪規則制定來修訂或撤銷這些規則。相比之下，聯邦法律若無新的國會行動，將極難更改。 仍存的政治與政策障礙 僅靠 SEC 規則制定無法解決多項實質性政策爭議。合併版本涵蓋代幣披露、數碼商品交易所、客戶資產、去中心化金融（DeFi）、穩定幣回報、反洗錢規則以及 SEC 與 CFTC 的管轄權劃分。但參議員與產業團體仍就以下問題爭執不休： - 道德與披露：七位民主黨參議員（Catherine Cortez Masto、Angela Alsobrooks、Cory Booker、Ruben Gallego、John Hickenlooper、Mark Warner 和 Raphael Warnock）表示共和黨版本「不足」，推動制定更嚴格的規則，涵蓋民選官員、消費者保護、非法金融、利益衝突與市場完整性。 - 穩定幣回報：銀行希望對與支付型穩定幣餘額掛鉤的回報施加更嚴格限制，認為某些例外情況可能類似存款利息，並削弱貸款能力。 - 預測市場與原住民賭博：十二名參議員要求領導層禁止 CFTC 註冊平台上架類似體育賭博或賭場遊戲的合約，並尋求保護州權與原住民主權。 這些分歧使達成 60 票支持更加困難，也說明 SEC 規則制定無法解答所有問題。CFTC 管轄權、銀行法、政治道德與原住民賭博各自涉及更廣泛的聯邦權力或獨立立法。 時間與機率 參議院日程安排立法者於 8 月 10 日至 9 月 11 日進入選區工作期。若領導層本周不推動該法案，Hougan 警告該法案可能進入「行屍走肉」階段——雖仍列於日程上，但除非至九月或被併入年底一攬子法案中，否則幾乎無實際通過途徑。預測市場反映了這種不確定性：Polymarket 的定價顯示 CLARITY 法案在 12 月 31 日前成為法律的機率約為 23%（低於 Hougan 發布備忘錄時的 27%），交易額約為 390 萬美元。 下一個具體步驟 提交終止辯論動議將是下一個具體進展；若無此舉，根據常規參議院程序，休會前幾乎無任何途徑可進行全院表決。即使國會暫停進程，行業近期仍可能獲得更狹窄的 SEC 規則——但美國數碼資產監管的長期分工仍將未定。