Bitunix 分析師：聯準會信譽與日圓干預重塑全球資產定價

火星財經訊息，8 月 3 日，上周全球市場呈現明顯分化，科技龍頭財報仍證明 AI 資本支出並未放緩，微軟、Google、亞馬遜帶動半導體族群強勢反彈，韓國半導體出口年增近 180%、KOSPI 更創下史上最大單日漲幅，代表市場並未否定 AI 長期成長邏輯，而是在重新篩選真正具備現金流與獲利能力的企業。然而，真正主導全球資產價格的因素，已逐漸從企業基本面轉向資本成本的重新定價。美國聯邦儲備系統 7 月維持利率不變，但三位官員公開主張升息，加上沃什提出減少 FOMC 會議次數、持續弱化前瞻指引，使市場必須在資訊更少的情況下自行解讀經濟數據，也讓長期美債殖利率快速攀升。這反映的不是市場期待更高利率，而是開始要求更高的風險溢價，重新評估美國聯邦儲備系統控制通膨的政策可信度。當 30 年期殖利率創下多年高點，高估值資產即使基本面維持強勁，也必須承受更高的折現率壓力。另一方面，日本與美國罕見聯手干預日圓，代表全球資本市場另一項重要變化正在發生。日本已不只是保衛匯率，而是在避免日圓持續貶值進一步衝擊日本債市，甚至透過美債市場傳導至全球金融體系。若美日後續持續聯合干預，將提高套利交易平倉壓力，使全球流動性面臨新的收縮風險。因此，本次日圓事件的重要性並非匯率本身，而是全球最大的套利資金來源開始受到政策限制。值得留意的是，中東局勢仍充滿矛盾訊號。美伊談判雖有進展，但伊朗與以色列雙方立場依舊強硬，霍爾木茲海峽開放問題仍未真正落地，油價短期回落更多反映市場暫時降低風險溢價，而非地緣政治風險已經解除。只要能源供應仍存在不確定性，美國聯邦儲備系統仍難以忽視輸入型通膨帶來的壓力。本週市場將迎來 ISM、JOLTs、ADP 以及非農就業等重要數據，同時 Palantir、AMD 與 SpaceX 等企業財報也將提供 AI 需求是否持續擴張的重要驗證。不過，相較於企業是否繼續交出亮眼成績，市場更在意的是，高利率、高殖利率與全球流動性收縮是否開始侵蝕風險資產估值。未來一段時間，真正決定市場方向的關鍵，不再只是企業能否成長，而是全球資金是否願意持續為高估值支付更高的資本成本。