自五月以來，比特幣的跌幅比美元更為劇烈，這種背離打破了投資者多年來依賴的模式。比特幣在2026年1月曾攀升至接近97,860美元的高點，但截至八月初已下滑至約63,000美元，今年以來的回撤幅度約為25-31%。同時，衡量美元對一籃子主要貨幣強勢的指數DXY在七月底為100.14。簡單來說：美元穩住了腳步，而比特幣則沒有。
這些數字講述了一個令人不安的故事
比特幣於2025年10月創下超過126,000美元的歷史新高，這一水平被視為整個資產類別的認可。到2026年1月，比特幣仍交易於97,860美元附近。
截至2026年5月底，比特幣在73,105美元至81,046美元之間震盪。單看這個區間或許顯得穩健，但這代表從1月高點大幅回落。到2026年8月1日，BTC已跌至約63,000美元，較2025年10月的歷史高點累計下跌約50%。
DXY 持續維持在 100 以上具有重要意義。強勢美元通常會對風險資產造成壓力，而比特幣在 2026 年的表現更像風險資產，而非避險資產。比特幣走弱與美元走強之間的相關性並非新現象，但在本應持續的牛市中，比特幣相對於美元的表現落後程度確實非同尋常。
為何這個週期感覺不同
2025 年底比特幣漲至 126,000 美元，主要受機構採用、ETF 資金流入和減半後的供應動態推動。但後續漲勢並未如多頭所預期般展開。
美元的韌性反映了一種並未如加密貨幣市場所需那般寬鬆的貨幣政策背景。當 DXY 走強時，這表明全球美元流動性趨緊，歷史上首先壓縮投機性資產。
這對投資者意味著什麼
在這輪漲勢中，押注比特幣將跑贏美元的投資者已經錯誤了。比特幣今年迄今下跌 25-31%，而美元保持堅挺，這種背離情況迫使投資組合重新評估。
對於關注 DXY 作為領先指標的交易者而言，只要美元指數維持在 100 以上，比特幣就面臨結構性壓力。過往週期顯示，比特幣表現最強勁的時期通常與 DXY 走弱相符，一般為低於 95 的讀數。
有一種逆向觀點值得探討。歷史上，從歷史高點下跌 50% 通常為長期比特幣持有者提供了具吸引力的進場區間。2022 年的週期中，比特幣從高點下跌約 77% 後反彈，最終創下新高。目前比特幣價格為 63,000 美元，遠高於上個週期的低點。