分析師預測，比特幣庫存購買可能於 2026-2027 年反彈

分析師表示，若比特幣價格上漲，企業購入比特幣的行為可能在2026年底至2027年加速。分析師預期投資者將對資助的財務庫存公司更加謹慎。Bitwise研究主管Ryan Rasmussen表示，第三季度整體企業購入比特幣的活動放緩。公司申報文件顯示，Strategy的比特幣持倉在第三季度淨增加1,666 BTC，低於第二季度的83,901 BTC。Rasmussen提供的數據顯示，其他上市公司在第三季度淨增5,617 BTC，而上一季度為45,725 BTC。

拉斯穆森預期，企業對比特幣的購買將於今年早些時候再次加速。Bitfinex 衍生產品負責人 Jag Kooner 表示，若財務公司重新獲得其比特幣持倉的期權費，可能會引發新的購買潮。Kooner 指出，這些期權費將使財務公司能夠發行股份並購買更多比特幣，而不會稀釋現有股東每股的比特幣敞口。

融資模式在 2025 年財政部熱潮期間變得流行，當時公司可以以高於其比特幣資產價值的溢價發行股份。然而，溢價縮小或消失使股份發行變得較不具吸引力，並限制了公司融資額外購買的能力。Kooner 表示，股東已見到溢價崩潰，部分公司在市場疲軟時出售股份。Kooner 說，投資者現在根據融資成本、資產負債表紀律和每股比特幣來評估財政部公司。Kooner 說，反彈可能重新啟動買盤，特別是那些擁有可信融資結構的公司。然而，Kooner 表示，回歸去年無差別籌資的情況似乎不太可能。

Bitwise 的十月市場報告顯示，第三季比特幣庫存數量下降，原因是較小的公司放棄了其比特幣庫存策略。Rasmussen 表示，有十幾家公司在 2025 年庫存熱潮期間進場，但在其股票期權費消失後，賣出了全部比特幣持倉。Rasmussen 說，這些公司主要出售比特幣以還債或向股東返還現金。Kooner 預期，若買入恢復，已建立的公司將首先吸引資金，因為投資者要求企業具備規模、證券的流動性以及過往業績。

拉斯穆森表示，大多數策略之外的大型企業買家都是透過現金流購買比特幣，而非發行股票。拉斯穆森將現金流資助的購買描述為規模較小但更健康的需求來源。庫納爾警告說，新財務公司的大規模回歸只能在漲勢明確展開後才會出現。庫納爾表示，新上市公司最有可能在漲勢後期、期權費擴大時才進場，並將此時機視為警示訊號。

Rasmussen 表示，即使沒有另一輪企業購買新高潮，其他需求來源仍將支持比特幣的反彈。Rasmussen 指出，第三季度比特幣現貨淨流入達 64 億美元。Kooner 同意，交易所交易基金的需求可在一段時間內支撐反彈。然而，Kooner 警告稱，部分活動反映的是基差交易，這些交易可能迅速平倉。Kooner 表示，企業購買新的缺席移除了對價格不敏感的需求，並增加了對根據宏觀經濟狀況調倉的配置者的依賴。SoSoValue 數據顯示，美國比特幣現貨 ETF 上週錄得約 2.29 億美元的淨流出，連續第二週出現淨提取。