一個關鍵的鏈上指標顯示，比特幣正發出信號，該信號自2012年以來已預示了每一次主要牛市。根據Bitfinex的數據，目前超過71%的比特幣流通供應量處於未實現利潤狀態，接近歷史上標誌著市場從熊市轉向牛市的區間。
信號背後的數字
該指標追蹤的是所有流通中的比特幣最後一次移動價格低於當前現貨價格的百分比，整個夏季以來穩步上升。8 月 27 日，比特幣收於 80,256 美元，使 72.1% 的供應量進入盈利區間。
該讀數並未持續。隨著後續交易日價格回調，該數字降至 67.7%，體現了該指標對相對較小的價格波動何等敏感。
到九月初，根據 Glassnode 和 CryptoQuant 的數據，比特幣交易價格接近 77,381 美元時，盈利供應量已穩定在約 68%，較今年早些時候的約 65% 有顯著提升。
自2012年以來，市場的持久復甦需要獲利供應達到至少64%。在60-70%區間的持續走勢，一直預示著更強勁的看漲趨勢。
並非完全清楚
CryptoQuant 報告指出，截至 8 月 28 日，約有 6170 億美元的投資資本仍處於虧損狀態。隨著比特幣價格攀升至這些幣種最初購入的價格水平，持有者面臨一個選擇：繼續持有以獲取更多收益，或賣出以回本，這會形成阻力區，可能減緩或阻滯漲勢。
短期持有者傳出較安靜的訊息
其中一個較為細膩的信號來自短期持有者已花費輸出利潤比率（SOPR）。此指標追蹤近期買家在轉移其幣時是獲利還是虧損出售。
當前的SOPR數據顯示，許多短期持倉者正在以接近盈虧平衡價退出持倉。數據表明，供應量正在進行有控制的輪動，而非出現市場底部或恐慌性崩盤時常見的強制平倉。
什麼可能打破平衡
2026 年以來，ETF 資金流入一直是主要的需求驅動因素，任何流入速度的加快或減緩都可能顯著改變供需平衡。降息通常有助於比特幣等風險資產，因為降低了持有無收益投資的機會成本，而鷹派意外則可能引發快速去槓桿化。
八月底達到的 80,256 美元水平現已成為短期參考點。如果比特幣能夠重新收復並維持在該價格之上，盈利供應量很可能會再次超過 72%。若回落至 77,000 美元以下，則該指標可能再度趨近 65%，使數月來的進展重置。目前仍有 6,170 億美元的資金等待回本，因此每次反彈都將面臨賣壓，市場需吸收這些賣壓才能進一步上漲。