Glassnode 表示，比特幣的幣幣交易量已降至 2019 年以來的最低水平，這表明即使價格維持在 64,000 美元附近，即時市場參與度也已變得極為低迷。該研究公司將這一數據與比特幣三個月合約基差中的一個異常衍生產品信號相結合，指出市場目前處於觀望狀態，而非積極交易。
為何比特幣幣幣交易量已降至多年低點
幣幣交易量衡量的是在交易所實際轉手的比特幣數量，而非衍生品市場中以槓桿押注結算的數量。當其下降時，買方與賣方之間流動的幣數減少，通常反映市場信心降低及交易意願減弱。有關相關報導，請參閱 DWF Labs Says U.S. Spot Bitcoin ETFs Saw First Half-Year Net Outflows Since Launch。
Glassnode 於 2026 年 7 月 29 日表示，根據 其每周鏈上報告，以幣數計算的比特幣現貨交易量已降至 2019 年以來的最低水平。這表明當前的活動水平為該資產類別過去五年擴張期間未見。有關相關報導，請參閱 Spot Bitcoin ETFs Record $203 Million in Net Inflows, SoSoValue Data Shows。
交易所的圖表強化了相同的主題。Glassnode 表示，充幣與提幣是過去三年來最平靜的比特幣資金流之一，且自 2026 年 7 月初以來，交易所餘額大致持平。有關相關報導，請參閱 Spot Bitcoin ETFs See $197M Weekly Inflows, Ending 8-Week Outflow Streak。
實時市場數據與低活動水平相符。截至2026年7月31日，比特幣交易價格為 $63,677，24小時內下跌約1.9%，24小時成交量約為$26.0億。有關相關報導，請參閱 Study Finds Bitcoin Bet Manipulation Signs on Top Prediction Market。
情緒趨於謹慎。截至 2026 年 7 月 31 日，Fear and Greed Index 為 25，屬於極度恐懼，儘管比特幣當月錄得正收益。有關相關報導，請參閱 July 10 Bitcoin Options Expiry: 23,000 BTC Expired as Put-Call Ratio Hit 0.97。
重點摘要
- Glassnode 表示，比特幣現貨交易量（以幣數計）已降至 2019 年以來最低水平。
- 自二月以來，三個月合約基差的收益已低於二年期國庫券，這是有紀錄以來第二次出現此種情況。
- 弱點活動與交易所餘額持平，表明這是參與度問題，而不僅僅是價格波動。
這裡的閱讀範圍刻意狹窄。低成交量本身既非看漲也非看跌；它代表參與者脫離，通常在參與者回歸後會引發更劇烈的走勢，但任何此類轉變的時機並未由數據明確指出。
Glassnode 的合約基差信號為局勢增添了什麼
三個月合約基差衡量合約價格相對於現貨的年化溢價，實際上反映了交易者透過持有比特幣並做空合約進行現貨-期貨套利所獲得的收益。這是交易者為獲得槓桿多頭敞口願意支付的直接指標。
Glassnode 表示，自 2026 年 2 月以來，基差的收益一直低於 2 年期國庫券，而歷史上僅有另一段時期持續了這麼久，即從 2022 年 8 月到 2023 年 1 月。當國庫券的收益高於加密貨幣套利交易時，資本幾乎沒有動力去追逐比特幣的槓桿。
該宏觀至衍生產品的關聯是報告的獨特之處。Glassnode 指出，自 2026 年 4 月起，2 年期國債收益率便一直高於聯邦基金利率，早於 7 月 29 日的 FOMC 決策，使現金和政府債務比比特幣頭寸更具競爭力。
「以現金支付等待，相當一部分似乎正在等待，」Glassnode 的 Frederik Theissen 在報告中寫道。
现货需求與衍生產品倉位的比較呈現出一致的訊號：兩者均顯低迷。較弱的现货成交量顯示代幣流動減少，而基差偏低則表明槓桿交易者已退出市場。
ETF 領域也同步降溫。BeInCrypto 報導指出，美國現貨比特幣 ETF 的週資金流從 1.974 億美元降至 7,570 萬美元，再降至 3,380 萬美元，最終在截至 2026 年 7 月 29 日的一週轉為 $29.3 million net outflow。
這種放緩的趨勢反映了該產品更廣泛的變化，此前美國現貨比特幣ETF在上線以來首次出現半年度淨流出。這標誌著與今年早些時候的轉變，當時這些基金結束了連續八週的資金流出，錄得1.97億美元的週資金流入。
安靜並未阻止比特幣上漲。BeInCrypto 報導稱，該資產在 7 月上漲了 9.3%，這將使其成為自 2026 年 4 月以來首個收漲的月份，這波漲勢建立在異常低迷的成交額之上。
在七月期權到期後，23,000 BTC 展開，PUT-CALL 比率為 0.97，整體衍生產品的倉位一直保持低迷。綜合現貨、ETF 和合約數據來看，即使價格逐步上漲，市場結構仍顯得更加單薄。
免責聲明：本文僅供資訊參考，不構成財務或投資建議。加密貨幣和數位資產市場具有重大風險。請在做決定前自行進行研究。