自去年十月突破 126K 美元高點以來，比特幣的價值已下跌約一半。在任何其他加密貨幣時代，這句話都只是更糟糕數字的前奏。
但這裡有一點：以比特幣的標準來看，49% 的回撤歷史上算是溫和的。目前這場已持續約八個月的熊市，正成為該資產歷史上最淺層的結構性下跌，而分析師表示，它仍未找到底部。
一個與以往截然不同的熊市
截至 2026 年 7 月中下旬，比特幣交易價格約為 60,000 美元，從高點至低點的跌幅約為 49-51%。2022 年的熊市跌幅為 78%。2018 年的跌幅更為嚴重，達到 84%。
該週期在比特幣於 2025 年 10 月突破 126,200 美元的歷史高點後啟動。八個月後，我們目前處於以往熊市所帶來痛苦的約一半位置。大多數預測者預期低點將出現在 2026 年第三季度或第四季度。
如果這個時間表成立，這輪熊市也可能短於平均時長。歷史上的熊市週期持續時間從 9 個月至 18 個月不等。我們目前已進入第 8 個月，且仍在持續，意味著時間已接近該範圍的下限。
為什麼這次真的不同（難得一次）
2026 年 7 月 9 日，Bitwise 高級投資策略師 Juan Leon 指出，當前的下跌反映機構累積與上升週期的底部抬升。在較低水平支撐市場的買家已不再是個人交易者，而是擁有明確投資授權、風險框架和季度再平衡計劃的資產配置者。
從零售主導轉向機構影響的擁有權結構，是本輪週期最重大的發展。當貝萊德、富達及其同行透過現貨ETF和直接持倉累積資產時，拋售的動態將發生根本性變化。
底部接下來會如何
分析師們普遍認為，比特幣尚未找到週期低點。多項預測指出，低點將於 2026 年後期形成，其中第三季度和第四季度是最常被提及的時間窗口。
Grayscale 已暗示可能趨於穩定，但取決於宏觀經濟狀況改善。
這對投資者意味著什麼
一位以 100,000 美元買入比特幣的人，目前正面臨 40% 的虧損。而在 2018 年，同樣的投資者將面對 80% 以上的虧損。
較淺的回撤也意味著較不顯著的進場點。如果機構需求在 60K 美元左右或任何底部位置形成結構性支撐，早期採用者所享有的世代性買入機會可能將不復存在。