比特幣與黃金的90天相關性上升至超過50%

根據 Grayscale 於 8 月 27 日發布的研究，比特幣與黃金的關聯性增強，與科技股的關聯性則減弱。隨著對美國債務和財政赤字的擔憂日益增加，投資者對所謂的「貨幣貶值交易」重拾興趣。

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 表示，比特幣與黃金的 90 天相關性已升至 50% 以上，而 2026 年初時僅略高於零。

同時，比特幣與納斯達克100指數的相關性已從超過60%下降至約33%。根據Pandl的觀點，這種分歧可能表明投資者正日益將比特幣視為一種稀缺的貨幣資產，而非單純的高風險科技投資。

最新數據反映的是近期價格波動，而非比特幣市場行為的永久性改變。Grayscale 並未建立美國債務上升與比特幣與黃金相關性增強之間的直接因果關係，也未暗示這種關係必然會持續。

100% 的相關性表示兩種資產完全同步移動，而零則表示沒有一致的關係。因此，超過 50% 的讀數表明在所測量的期間內存在中度正相關關係。

比特幣與黃金的相關性較高，意味著這兩種資產最近更頻繁地朝相同方向移動。這並不意味著它們提供了相同的回報，或經歷了相似的波幅和回撤。

黃金作為儲備資產和貨幣對沖工具，也擁有更長久的歷史記錄。中央銀行直接持有黃金，而其價格通常波動小於比特幣。該加密貨幣仍更易受到槓桿、交易所活動、監管發展以及投資者風險偏好變化的影響。

90 天的測量也很重要，因為相關性會因時間範圍而有顯著差異。30 天、一年或完整週期的計算可能會產生非常不同的結果，尤其是在重大市場波動之後。

Pandl 將近期的漲跌幅描述為潛在的「體制轉變」，但需更長期的證據來確認結構性變化。

在過去一年的大部分時間裡，比特幣在人工智慧帶動的市場漲勢中，與高成長科技股的走勢更為密切。利率下降和流動性充裕的預期，同時利好加密貨幣與納斯達克100指數。

此後，這種關係已有所削弱。Grayscale 的數據顯示，比特幣與納斯達克 100 指數的 90 天相關性從超過 60% 下降至約 33%。

此變動與債券市場波幅加大以及投資者重新關注美國長期借貸成本有關。

比特幣在該期間也出現了強勁反彈，從 8 月 17 日的 $62,679 上漲至 8 月 21 日的約 $79,500，五天內上漲約 27%。

「貨幣貶值交易」指的是當人們對法定貨幣購買力產生擔憂時，對被視為能保值資產的需求。

黃金傳統上一直擔任此角色。比特幣正日益被視為一種數位替代品，因為其供應量上限為 2100 萬枚，且發行時間表公開明確。

然而，比特幣的固定供應量並不能消除其市場風險。其價格仍高度波動，並可能受到流動性狀況、槓桿和投資者情緒的顯著影響。

背景也變得更加重要。根據財政部的數據，美國聯邦政府總債務於8月18日突破40萬億美元，達到約40.05萬億美元，並於8月25日上升至約40.10萬億美元。

國會預算辦公室預計，2026 財政年度的聯邦赤字將達到 1.9 萬億美元。根據現行法律，隨著利息支出、強制性支出和借款需求上升，年度赤字預計將保持在高位。

Grayscale 認為，持續的財政赤字和較高的長期借貸成本可能會促使投資者尋求傳統政府支持貨幣體系之外的稀缺資產。

然而，這仍是一種投資論點，而非債務上升與比特幣價格之間存在直接關係的證據。比特幣受多種因素影響，包括流動性、貨幣政策、機構需求和整體風險偏好。

貝萊德也提出了類似的長期觀點，認為美國債務上升可能強化比特幣的投資理由，同時承認其表現取決於更廣泛的市場條件。

比特幣與黃金之間日漸增強的相關性值得注意，因為這挑戰了將加密貨幣主要視為科技相關風險資產的說法。如果比特幣與黃金的關係持續保持高位，而其與科技股的相關性繼續下降，比特幣可能會越來越被視為廣泛稀缺與替代性貨幣資產市場的一部分。

然而，目前稱此為永久性轉變仍為時過早。相關性對市場狀況極為敏感，而比特幣已多次在表現為風險資產與對沖貨幣與財政擔憂之間切換。

更重要的問題是，當前的模式是否能在不同的市場環境中持續存在。如果比特幣在財政壓力時期繼續跟隨黃金走勢，同時減少對科技股和流動性驅動的反彈的依賴，這將為其市場身份的真正轉變提供更強有力的證據。在這種情況下，比特幣的投資敘事可能逐漸從「數位科技」轉向全球交易的稀缺貨幣資產。