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自上週五以來，比特幣從約 64,000 美元上漲至超過 66,500 美元，隨後在週五清晨回落至 65,000 美元。儘管美國股票市場波動劇烈且普遍下跌，主要受 大型科技股拖累，比特幣仍保持強勁。對股市構成壓力的三大風險包括：AI 資本支出擔憂、油價上漲和債券收益率上升。
上週的AI擔憂集中在Kimi K3上，而本週的AI擔憂則集中在因季度財報披露而引發的資本支出顧慮上。在公布至少十年來首個自由現金流為負的季度後，Google（Alphabet）僅是四月以來第二次收於100日移動均線以下。特斯拉因AI資本支出與盈利未達預期下跌14%。市場再次陷入掙扎，探討超大規模雲端服務商能否在自由現金流急劇下滑的情況下籌措這些龐大的資本支出。即使他們能夠做到，未來其股票應如何定價？有些人看到了機會，例如Google，因為對AI的需求仍遠遠超過供應，且將持續相當長一段時間。
石油 攀升至每桶超過 $100，引發 對石油價格大幅上漲預期的擔憂。不過，石油多頭需謹慎，僅需一則川普公告，價格就可能崩跌。顯然，石油價格上漲最初具有通脹性，降低美國聯準會降息的可能性。
美國債券收益率持續高企，也使聯儲局近期降息的可能性降低。當美國30年期收益率已連續最長時間突破5%（自2007年以來），這對風險資產構成壓力。幸運的是，目前有跡象顯示收益率的擔憂可能已見頂，至少在短期內如此。事實上，近期的債券拋售可能已創造出世代性的買入機會。
轉向加密貨幣，尋底呼聲正不斷增加！許多這些呼聲 基於感覺 或 直覺，但其他則 利用數據尋找底部信號。在中間位置的有 DonAlt，結合情緒與技術分析；還有 Algod，他 對過去五年來項目品質的大幅提升感到驚訝，並認為市場上仍存在一些未被發現的 1000 倍潛力資產。就連一向持懷疑態度的 Pledditor 似乎也 變得樂觀。
在繼續討論看漲底部信號之前，有必要先提醒一下。Astekz 警告，你可能需要在年底前再經歷一次劇烈下跌，才能迎來 V 形反彈「直衝雲霄」。更不用說之前提到的所有權益和宏觀逆風了。
繼續。所有最可靠的底部信號中，最顯著的可能是知名數位資產財務部門（DATs）的消亡。由 Mark Moss 支持的 Satsuma Technology投票決定出售其全部 668 枚剩餘 BTC，退回資本並關閉。Jack Maller 宣布他將辭去 Twenty One 的首席執行官職務，這是一家籌集了數十億美元但一年內股東價值下跌了 92% 的 DAT。Matthew Sigel 正在持續記錄一張 DATs 放棄加密貨幣累積策略的清單，這並非出於惡意，而是因為他認為這是個好跡象。Forward Guidance 的 Felix也同意。
該策略正透過產生自身的底部信號進行合作。連續第三週，該公司將其美元準備金增加了2.25億美元。
每個人都在關注的看漲催化劑是 CLARITY。當財政部長貝森特表示該法案已處於一碼線時，比特幣上漲。然而，白宮的介入帶來了複雜性，其支持了道德要求。盧米斯參議員將這些道德要求譽為總統選擇了高於法律要求的標準。總體反應，可以說，並不熱情。
一個大型 X 帳戶觀察到 Trump 透過 TRUMP 和 MELANIA 賺了數十億，然後抽身離去，而 其他人 則遠沒那麼客氣。無黨派立場的 Austin Campbell 認為，這整個事情是對道德問題的一種非解決方案，使 CLARITY 更難以通過。然而，無論如何都可能獲利：CLARITY 的失敗可能引發最終的投降長影線，但若其意外上漲，則完全未被市場定價。
本週最大的加密貨幣原生新聞是關於全球首個永續合約去中心化交易所。BitMEX將於9月23日關閉。時光回溯充斥著動態。Cobie 擺出老一輩的姿態，感慨你成長的世界已不復存在。有人回憶起他們在 BitMEX 的首次強制平倉與保證金追繳，有人將BitMEX 視為徹底改變他們人生的力量，還有其他人追憶起傳奇故事，例如 Arthur Hayes 關閉強制平倉引擎，阻止比特幣跌至零。並非所有人都感傷懷舊。BitMEX 確實讓許多人變得貧窮！
相比之下，去中心化金融（DeFi）依舊蓬勃發展。近期的活躍度幾乎並非來自加密原生數碼資產（例如 BTC/ETH/SOL），而是來自代幣化的現實世界資產（RWAs）。Hyperliquid 首次在單一週內，來自 RWAs 的交易量超越了加密資產；Robinhood Chain 的 RWA 交易量 已開始呈指數級增長。關於 RWAs，Frank Chaparro 指出，代幣化股票的採用已完全與比特幣脫鉤。當比特幣價格從 120,000 美元下跌至 64,000 美元時，代幣化股票的鏈上市值卻創下 22.6 億美元的紀錄。
RWA 和傳統金融對去中心化金融產生了顯著影響。ARK Invest 研究主管 Lorenzo Valente 將去中心化金融創始人分為傳統創始人（如 Uniswap、Aave 等）和新興去中心化金融創始人。傳統創始人必須學習許多艱難的教訓，而他們的協議至今仍需承擔這些錯誤。他們的協議也僅針對加密原生用戶群體。新興創始人則繼承了這些經驗教訓，卻沒有背負任何包袱，並日益將傳統金融機構作為目標客戶。這並非表示 UNI 等代幣無法具有價值，但它們要實現這一目標的路徑更加艱難。
其中一些課程仍在進行中，例如關於代幣與股權分拆的內容。本周一篇精彩的貼文指出，代幣與股權的辯論持續混亂，是因為人們假設了一種實際上並不存在的、必須最大化股東價值的可執行義務。真正的規則僅是一種導向，而非必須最大化利潤或面臨訴訟的強制要求。威尼斯在完成融資並引發熱議後，宣布了兩項代幣經濟更新，似乎令代幣持有者感到滿意。
上個週末，現負責 Coinbase 交易產品的 Cobie 誠懇地表示，Coinbase 過去一直略顯高高在上，與用戶（尤其是加密原生用戶）保持距離。Brian Armstrong 在剛經歷 PFP 風波後，回應了關於 Coinbase 的以太坊 L2 基礎層缺乏足夠支持的批評，並提醒大家將他的 X 帳戶視為 alpha 信息是有風險的。
在 Armstrong 先生不當更換頭像兩天後，Vlad Tenev 向 Armstrong 先生展示了 CEX 首席执行官該如何玩梗。Robinhood Chain 作為與 Base 競爭的以太坊 L2，或許部分復興了模因幣，但當 Bold 之類的人被重新吸引回來時，通常就意味著已經結束了 。
關於以太坊，Omid Malekan 發表了 一篇精彩的文章，闡述了真正去中心化網絡的論點。儘管以太坊有其缺點，但它仍是第二大（或最大，視不同觀點而定）的去中心化網絡。 Erik Voorhees 評價這是一篇傑出的文章，並主張以太坊應 拋棄共產主義平均主義、孩童八歲生日獨角獸般的品牌形象，轉而採用馬基維利式的代碼，以堅決抵抗對手。說得好！
最後，幾則與法律界限模糊或明顯非法活動相關的故事。加密貨幣支付已成為蓬勃發展但尚未經檢驗的肽類產業的常見支付方式。第一季度，灰市肽類供應商的加密貨幣支付金額達 3200 萬美元，部分供應商甚至只接受加密貨幣。預測市場領先平台 Polymarket 已透過鏈上數據提供商 Dune 加強了對內線交易的監控。隨著預測市場日益主流化，內線交易問題只會變得更加嚴重。
目前出現了一種新的加密貨幣攻擊手法：一名外貌吸引人的人士以需要借用你未鎖定的手機交換聯絡方式等藉口，隨即將你的加密貨幣轉給自己，一名旅行者就在巴厘島海灘俱樂部因此損失了 189 SOL（約 14,000 美元）。請記住，將含有加密貨幣的未鎖定手機交給他人，就如同將你的錢包交給對方。
在外注意安全，即使是像弗拉德·特內夫這樣的億萬富翁也無法避開駭客。他的 X 帳戶遭到駭客入侵，據報導，內部錢包在十五分鐘內從迷因幣投機者那裡提取了七位數金額。提取了七位數金額
-David Sencil