比特幣的期權市場正發出數月來最明確的看漲信號之一。根據 Glassnode 數據，看跌/看漲未平倉合約比率已降至 0.52，較六月底觀察到的 0.76 顯著下降。
對於每一份看跌期權（押注價格下跌），現今約有兩份看漲期權（押注價格上漲）。交易員正拋棄他們的保險策略，轉而增加上漲敞口。
這個比率實際上告訴我們什麼
看跌/看漲未平倉合約比率僅將未平倉的看跌合約總數除以未平倉的看漲合約總數。比率低於 1.0 表示看漲合約多於看跌合約。數值越低，多頭佈局就越偏向一方。
這場下跌也不是一夜之間發生的。七月中旬，該比率約為 0.56 至 0.59，當時已創下六個月來的新低。持續下滑至 0.52 證實這並非一日的短暫波動，而是一種持續的看跌回調趨勢。
在此期間，比特幣的價格一直穩定在 67K 美元左右。
解倉的機制
當交易者讓認沽期權到期或主動平倉空頭持倉時，會減輕做市商的對沖壓力。這些做市商通常在持有認沽期權時透過售出比特幣來進行德爾塔值對沖，但此時他們售出比特幣的動機突然減少。整體效果是對基礎資產的賣壓降低。
同時，看漲期權未平倉合約的增長則產生反向效應。出售看漲期權的市場造市商通常會透過購買比特幣來對沖風險。更多的看漲期權意味著更高的對沖需求，進而帶來更大的買入壓力。
在大約一個月內，從 0.76 下降至 0.52，代表此動態出現了顯著變化。認購合約未平倉量相對於認沽合約持續上升，而德爾塔值對沖所帶來的機械性買盤壓力，可能正為比特幣在 67K 美元左右的價格提供隱蔽的推動力。
這對投資者意味著什麼
0.52 的 Put/Call 比率明確處於看漲區間。歷史上，高於 0.7 至 0.8 的數值通常與防禦性情緒上升相關，而較低的比率則表明市場樂觀情緒正在增強。從 0.76 持續下降至七月中下旬的 0.56 至 0.59，再到如今的 0.52，這反映出市場信心正在逐步提升。
從這裡開始需要注意：如果該比率在比特幣維持在約 67,000 美元區間震盪時繼續下跌至 0.4 或以下，可能暗示過度樂觀；相反，如果比特幣明顯突破當前區間，而該比率已處於如此低水平，則將確認期權市場在此次行情前已正確佈局。