過去30天的现货ETF需求增長仍為正向，變化的是趨勢方向。上週，該曲線從局部高點轉向下調，而當時價格正從70多區間推升至80多區間。
此指標衡量的是现货ETF所持比特幣數量在30天內的變化。數值高於零，表示過去一個月基金淨增持比特幣；低於零則表示基金淨減持。該數據包含兩個不同層面的訊息，區分它們至關重要：水平值顯示ETF目前仍是淨買方；變化率則反映此買入速度，而這部分剛轉為負值。
自2024年以來，這兩條曲線大多同步移動。需求增長在上漲期間擴張，在每次真實回調期間則大幅轉為負值。價格上漲而需求增長卻轉向下行，是一種罕見的配置，而這正是今日圖表上呈現的情況。
這至關重要，因為ETF需求一直是本輪上漲週期中大多數行情的結構性支撐。此支撐並未消失，但正開始減弱。單單一週的負變化率並非新趨勢，而是一個需要未來幾天確認或否定的警示訊號。若資金流重新回流且曲線再度上揚，這僅是健康行情中的一次短暫喘息。
在觀察時，值得關注其集中度。在现货ETF持有的1.2967M BTC中，IBIT單獨持有789,034枚，佔總量的60.84%；FBTC次之，為177,268枚（13.67%）；GBTC為127,774枚（9.85%）。三隻基金合計持有超過84%的總量，因此該曲線的回升取決於極少數交易台。
若未來幾天需求增長重新回升，這僅是一次短暫停頓，上漲仍具支撐；若持續向零下滑，則價格正在無需推動買家的情況下上行。
