儘管比特幣在加密貨幣市場的近期反彈重新點燃了看漲預期，但 Alphractal 創辦人 Joao Wedson 表示，鏈上數據呈現出更為謹慎的態勢。根據 Wedson 的說法，比特幣週期的最終價格低點可能尚未到達，如果某些歷史指標正在重複，比特幣價格可能跌至 53,000 美元甚至更低。
在他的分析中，Wedson 特別強調了 MVRV Z-Score 指標，該指標用於衡量投資者行為和市場的實現價值。該分析師表示，鏈上指標反映了投資者行為，並認為這種行為與市場週期中的狂熱和恐懼時期直接相關。
Wedson 指出 2018 年比特幣崩盤
Wedson 將當前的市場結構與 2017-2018 年週期進行了比較。根據分析師的說法，在比特幣達到歷史新高之前，MVRV Z-Score 在 2017 年牛市期間形成了三個顯著的高點。
Wedson 指出，在比特幣達到高峰後回落，該指標在約 0.25 至 1.16 之間形成基底，並補充當時市場大部份參與者並未預期會出現新的急劇下跌。然而，比特幣在 2018 年 11 月再次急跌，跌至約 $3,180。
根據 Wedson 的說法，MVRV Z-Score 在 2024-2025 年期間形成了三個獨立的峰值。然而，該分析師表示，這些峰值時的熱情較 2017 年更為有限，因為市場比以往週期更為複雜。
Wedson 指出，在比特幣從高點下跌後，MVRV Z-Score 在類似 2018 年的區域形成基底，但近期該指標再次上升，比特幣價格亦隨之上漲。
“MVRV Z 分數尚未跌入負值區間”
分析師指出的主要風險是，該指標尚未進入負值區間，而過去該區間與比特幣週期的低點相關聯。
Wedson 表示，根據現有的數據，他不斷問自己同一個問題：如果 MVRV Z-Score 需要下降，比特幣價格會跟隨該指標嗎？
根據 Alphractal 創辦人的說法，僅考慮鏈上數據，目前的下跌並未出現足夠的訊號，以確定這就是比特幣的最終底部。
Wedson 表示，為滿足他所追蹤的條件，比特幣可能需要跌至至少約 $53,000 或更低。
該分析師特別強調，此評估並非財務建議，並指出其直接質疑數據，而非當前市場的看漲敘事。
Wedson 回憶起 2018 年時，大多數市場參與者也未預期會出現另一波劇烈下跌，他表示關鍵問題在於當前週期是否會像過往週期一樣結束。
根據分析師的觀點，此階段的鏈上指標顯示下行風險尚未完全消失，而非明確表明比特幣「已觸底」。
*此非投資建議。