過去幾個月，斯科特·貝森特一直致力於降低長期借款成本，並運用不斷擴展的回購操作和債務到期管理策略。在最近參加路透社 Econ World 播客時，貝森特闡述了他對美國利率及政府應對這場歷史上最困難債券市場的策略的觀點。
財政部扭曲操作，詳解
貝森特的旗艦操作被市場觀察家稱為「國庫券扭曲」。這項策略涉及發行更多短期債務，例如週期或月期到期的國庫券，同時買回期限為10至30年的長期債券。目標是減少市場上長期債券的供應量，理論上應能推高其價格並壓低其收益率。
八月底，貝森特宣布計劃將這些常規回購操作的規模從每次 20 億美元倍增至至少 40 億美元，擴大後的計劃將於 9 月 9 日開始。30 年期美國國債收益率攀升至約 5.3%，為 19 年來最高水平。10 年期國債收益率達到約 4.73%。貝森特認為，當前的收益率水平未能反映市場基本面，暗示恐懼與頭寸調整正在推高融資成本，使其高於應有水平。
為何市場不配合
美國國債已超過 40 兆美元，每年的利息支出接近 1 兆美元。政府目前在利息支付上的開支幾乎與國防開支相當。
在貝森特的回購公告發布後，收益短暫下滑，隨後反彈。回購現有債務並不會減少總欠款數量——它只是改變了期限結構，將長期負債轉為需要更頻繁再融資的短期負債。一些聯邦儲備官員，包括主席凱文·沃什，主張採用更市場導向的利率決定方式，認為旨在壓低收益的國庫干預可能會扭曲投資者用於評估風險的價格信號。
這對借方和市場意味著什麼
10 年期美國國債收益率是美國金融的引力中心。當它上升時，抵押貸款利率、汽車貸款、信用卡利率和企業借款成本也會跟隨上漲。
Bessent 強調，他的工具箱內容豐富，財政部有超過回購之外的其他選擇。美國正經歷巨大的結構性赤字，且無可信計劃來減少赤字，預計赤字將貢獻約 6% 的 GDP。將回購操作規模翻倍是一項戰術性舉措，而債券市場對相關公告的冷淡反應表明，關於財政可持續性的擔憂仍未得到解決。