Circle 剛剛發布了 2026 年第二季度的財報，而 Bernstein 的觀點基本上是：空方看錯了報表。
華爾街研究公司維持對 CRCL 的「優於大盤」評級，認為 Circle 的合作夥伴關係、監管批准以及即將推出的 Arc 發布，將創造出當前市場共識估計未能捕捉的收入來源。
樂觀背後的數字
Circle 報告 2026 年第二季度總收入和儲備收入為 7 億 1 千萬美元，較去年同期增長 7%。
USDC 的流通量達到 733 億美元，年增長 19%。真正令人驚訝的是交易數據：鏈上交易量飆升至 14.8 兆美元，年增長 151%。
流通量增長（19%）與交易量增長（151%）之間的差距表明，流通速度正在大幅加快，意味著每美元 USDC 的流通頻率遠高於一年前。
Arc 改變了數學
Circle 將其全年其他收入指引上調至 3.1 億美元至 3.3 億美元，此數字包括來自 Arc 代幣預售的約 1.8 億美元收入。預售本身已根據 30 億美元的估值產生約 2.22 億美元至 2.42 億美元的收入，為 Circle 帶來顯著的收入注入，且與聯邦基金利率無關。
Arc 公共主網預計於 2026 年 9 月 16 日上線，創始驗證者集合包括 BlackRock、DTCC、ICE、Mastercard 和 Visa。
Bernstein 對 CRCL 的價格目標範圍為 $140 至 $230。
監管護城河進一步加深
Circle 獲得美國貨幣監理署（OCC）批准的國家信託銀行特許狀。這使 Circle 與其大多數穩定幣競爭對手處於根本不同的監管類別，並使其無需依賴銀行合作夥伴，即可直接接入美國銀行系統的支付網絡。
這對投資者意味著什麼
鏈上交易量上升151%是這份收益公告中最被低估的數據點。Arc預售收入也提供了短期的財務緩衝：預計對其他收入貢獻的1.8億美元，足以抵消相當大一部分可能的準備金收入壓縮。
USDC 的流通量增長 19% 落後於整體穩定幣市場的擴張，表明競爭對手，尤其是 Tether，仍在絕對數字上持續擴大優勢。
關注此領域的投資者應在下一季度追蹤三件事：USDC 相對於競爭對手的流通趨勢、Arc 主網於九月的上線執行情況，以及 Circle 是否開始將基於交易的收入作為單獨的項目披露。