伯恩斯坦維持對 Robinhood 的「跑贏大市」評級，目標價為 $160

Bernstein 仍維持對 Robinhood Markets 的「跑贏大盤」評級和不變的 $160 目標價，認為這款零售應用正轉型為更廣泛的加密貨幣與市場基礎設施平台，而不僅僅是交易應用。 為何 Bernstein 看好： - 分析師報告指出，Robinhood 的加密貨幣策略已遠超幣幣交易，延伸至代幣化、區塊鏈基礎設施和交易所業務。Bernstein 視這些舉措為新的、持久的增長動力，支持其看漲觀點。 - 以週三收盤價 $89.84 計算，Bernstein 的 $160 目標價意味著約 78% 的上漲空間；在周四股價下跌 3.6% 至 $86.60 後，此上漲空間上升至約 85%。 產品成果與市場認可： - Robinhood Chain：被描述為 Robinhood 最重要的加密貨幣計劃之一，自上線以來已處理超過 $120 億的去中心化交易所成交量及超過 1.5 億筆交易。 - Robinhood Earn：已累積超過 $2 億的客戶充幣，顯示市場對收益型加密產品的需求。 - 代幣化美國股票：現已透過 Robinhood 錢包在超過 120 個國家和地區提供，擴展了 Robinhood 的觸及範圍，超越其核心經紀用戶群。 - Bitstamp 及其他基礎設施：Bernstein 將 Robinhood Chain、Bitstamp、Robinhood Earn 和代幣化股票視為互補的建設模塊，未來有望實現收入多元化。 Rothera — 交易所的故事： - Robinhood 自主開發的交易所 Rothera 於六月上線，至今已處理超過 35 億份合約，其中僅第二季度就達 21 億份。 - Rothera 在第二季度產生了 $17 百萬的收入，並已成為美國第三大預測市場交易所，根據 Bernstein 的數據。 - 管理層預期更多預測市場活動將遷移至 Rothera，並有潛力將該平台以 B2B 模式提供給其他期貨佣金商，從而將更多交易與清算經濟效益內化。 更宏觀的圖景： - Bernstein 認為 Robinhood 正從純粹的經紀商轉型為金融基礎設施公司。掌控交易堆棧的更多環節——交易所、清算與託管——有助於平台保留更大比例的交易經濟效益，這一策略在 Coinbase 和 DraftKings 亦可見到。 - 該公司此前曾指出預測市場是 Robinhood 的快速成長領域（特別是在 FIFA 世界盃期間）。Bernstein 預測，預測市場收入有望從 2025 年的約 $1.5 億增長至 2026 年的 $5.86 億，可能佔未來一年交易相關收入的約 17% 及總收入的約 10%。 Bernstein 提出的風險： - 訂單流付費：任何對此模式的監管或結構性變動都至關重要，因為它仍對 Robinhood 的經紀業務有顯著貢獻。 - 監管不確定性：美國對數碼資產的監管仍不明朗。證券交易委員會（SEC）歷來的審查以及對哪些代幣屬於證券的未解問題，可能影響產品推出與代幣化進程。 - 行業早期風險：數碼資產市場及相關產品仍在發展中，未來監管決策或市場變化可能影響其發展速度與盈利能力。 總結： 儘管仍存在監管與結構性風險，Bernstein 認為 Robinhood 不斷擴展的加密基礎設施——從 Robinhood Chain 和代幣化股票到 Rothera 和 Earn——使其超越了單純的交易應用，支撐其「跑贏大盤」評級與 $160 目標價。