在今年 7 月登陸納斯達克時，Bending Spoons 還是一家來自義大利、名不見經傳的控股公司，旗下擁有 AOL、Vimeo、Eventbrite 和 Evernote 等老牌互聯網品牌。
不到四個月後，這家總部位於米蘭的公司，成為了被人工智慧熱潮擠到一邊的昔日明星軟體初創公司的意外歸宿。本週，其併購計劃又獲得了地球上最著名的控股公司之一——伯克希爾哈撒韋的重大支持。
Bending Spoons 將伯克希爾描述為其戰略的「長期靈感來源」。如今，伯克希爾已向该公司投資超過 9 億美元，其中包括週三披露的 3.3 億美元持股。華爾街對這筆交易反應熱烈，推動 Bending Spoons 股價上漲 41%，不過部分漲幅在本週後半段回吐，公司市值約為 300 億美元。
美資投行瑞穗的分析師在公告後的一份報告中寫道：「伯克希爾在IPO後僅數月、且在當前價位繼續加倉，這再次表明，全球最受尊敬的長期投資者之一對Bending Spoons模式投下了信任票。」
Bending Spoons 本周的另一則重大消息，凸顯了這門生意的另一面：裁員。8 月，Bending Spoons 宣布將以約 13 億美元收購工作流軟體供應商 Airtable，價格幾乎比該公司 2021 年底的峰值估值低 90%。Bending Spoons 周一表示，Airtable「相當大一部分」收購前團隊成員將離開，並獲得「可觀的離職補償」。此前，Evernote、Vimeo、WeTransfer 等旗下資產也已實施裁員。
對科技行業而言，Bending Spoons 的行動是人工智能時代財富迅速轉移的最新例證。由大語言模型驅動的新型智能體正在取代軟體開發者及其打造的產品。隨著 Anthropic 和 OpenAI 向萬億美元估值邁進，企業正將更多有價值的工作交給它們，而犧牲了大量軟體即服務（SaaS）公司，這種現象被稱為「SaaSpocalypse」。
Intuit、HubSpot 和 Adobe 的股價今年均至少下跌了 30%，而一長串曾經風光無限的私營 SaaS 公司如今正難以獲得資本，公開市場對 IPO 也毫無興趣。上個月，Bending Spoons 同意以 13.6 億美元收購協作軟體供應商 Miro；後者曾一度估值 175 億美元。
「你要麼是熱門，要麼什麼都不是，」資深軟體投資人、Chemistry VC 創始人兼管理合夥人 Ethan Kurzweil 說。Kurzweil 表示他自己也在使用 Airtable，並稱市場上仍有很多優秀的 SaaS 產品和紮實的團隊，「但它們已經不再站在前沿了」。
從應用開發者轉變為收購方
Bending Spoons 由 Luca Ferrari、Matteo Danieli 和 Francesco Patarnello 三位朋友於 2013 年創立，Ferrari 現任首席執行官。根據招股書，他們最初開發的移動應用 Evertale 並未成功，於是他們用剩餘的 4 萬美元，轉而建立一家運營公司，而不是繼續開發「沒人想要的產品」。
過去幾年裡，Bending Spoons 宣布了其所有最大規模的交易：2022 年收購 Evernote，2024 年收購 Brightcove，2025 年又收購 Vimeo、AOL 和 Eventbrite。
该公司於6月30日完成IPO，以每股29美元融資約17億美元，並於次日登陸納斯達克。該股上週五收於47.07美元。
在 Bending Spoons 近期大舉進軍企業軟體之前，過去十年中該領域最主要的收購方之一是私募股權巨頭 Thoma Bravo 和 Vista Equity Partners。這些公司試圖購入它們認為被低估的 SaaS 企業，並透過降低成本、提升效率與整合併購，將其打造成可在更高估值下出售或重新上市的資產。
Bending Spoons 採用的是另一種策略。公司並非追求最終退出，而是希望像沃倫·巴菲特的模式一樣，從所收購的業務中持續創造利潤。不過與伯克希爾不同，Bending Spoons 專注於科技領域，並會親自深度參與軟體、運營和人員決策。
前雲軟體供應商 Gainsight 的首席執行官 Nick Mehta 表示，私募股權公司如今受限於「吃過虧了」。
「他們當初付出了高得多的價格，手裡又持有這麼多麻煩公司，因此現在很難再大膽出手，」Mehta 說。他於 2020 年將 Gainsight 出售給 Vista。
Thoma Bravo 和 Vista 未回應採訪請求。Bending Spoons 則在一份聲明中告訴 CNBC，公司「已經好幾年沒有被他人出價壓過目標了」。
隨著公司開始加大對 SaaS 的投入，Mehta 說，矽谷出現了「Bending Spooned」這個動詞，用來形容公司被以極低價格收購。
「不幸的是，我在那個圈子裡的很多朋友都被困住了，」Mehta 說。「投資者想退出，但沒有買家。ChatGPT 之前的东西，現在都算遺留資產了。」
瑞穗分析師 Lloyd Walmsley 表示，Bending Spoons 的模式不同於傳統的收購模式。
「我認為，很少有人能像這些人一樣，在運營深度以及願意進行大規模產品變更方面做到這種程度，」Walmsley 在採訪中說。「傳統私募股權公司通常不會做出接近這種程度的改變。」
對於被 Bending Spoons 收購的公司客戶來說，隨之而來的往往是突然漲價。
2023年4月，在收購Evernote數月後，Bending Spoons將個人年訂閱價格從70美元上調至130美元。後來，公司又調整了產品方案，向所謂的入門套裝收取100美元，向“Evernote Advanced”收取250美元，而此前專業版套裝的收費為170美元。
「我的第一反應是，天啊，我大概得換成 OneNote 了，」Walmsley 說，他指的是微軟的筆記應用。但他表示自己最終還是繼續使用 Evernote。
“他們真的很擅長找到那些能提供大量價值、且轉換成本很高的東西，”Walmsley 說。“相對於轉換成本來說，價格並不算高。”
Ferrari 周四在接受 CNBC 採訪時表示，Bending Spoons 會將旗下公司的利潤用於未來增長，而未來增長的「絕大部分」來自繼續進行更多交易。
「我們可以在最初的幾年釋放出一些改進機會，之後業務就會按照該市場本身具備的內生增長來發展，」Ferrari 說。
對於伯克希爾及其他 Bending Spoons 投資者而言，這一押注仍未得到驗證。
在人工智能擠壓軟體行業大部分利潤率之際，這些產品必須保持足夠的吸引力，才能讓客戶願意支付更高價格。Bending Spoons 在 8 月發布的上市後首份財報中表示，營收較上年同期增長一倍以上，超過 7 億美元，增長幾乎完全由收購推動；淨利潤增長 171%，至 1.77 億美元。
不過，那是在 Airtable 交易尚未完成、Miro 也尚未宣布之前。未來幾個季度和幾年裡，華爾街將清楚看到這種結構能否真正重振軟體業務。
在8月的財報電話會上，一位分析師詢問，Airtable 是否意味著併購策略正長期轉向企業軟體。
Ferrari 表示，Bending Spoons 約一半的營收已來自專業業務，主要透過 Brightcove 和 Vimeo 實現，後者也包含企業業務。他說，近期公司聚焦軟體，更多是因為在經歷大幅拋售後，他在這些領域看到了價值。
「直到不久前，大多數企業 SaaS 業務的估值都高得不合理，」Ferrari 說。「我們從來不覺得那些價格有任何道理。」
——CNBC 的 Ari Levy 對本報導有貢獻。