美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈特內特（Michael Hartnett）正在提醒一個大多數華爾街人士尚未考慮的交易：購買債券。他的理論基於一個預測市場開始認真看待的政治情境——2026年11月中期選舉中民主黨大獲全勝，這可能顛覆當前的風險偏好共識，並使美國國債成為第四季度的意外贏家。
目前市場的默认假設是民主黨不會取得控制權。哈特內特認為，這種自滿情緒正創造一種情境：若政治風向轉變，債券將成為一項非對稱性投資。
ABB 問題以及為何債券再次顯得吸引人
哈特內特長期遵循他所稱的「除債券外一切」框架。其邏輯很直接：隨著美國債務接近 40 兆美元，年利息支出介於 1.4 兆至 1.5 兆美元之間，國債成為了無人想持有的資產類別。
三十年期國債收益率目前接近二十年來的高位。財政部長貝森特設定了將三十年期收益率降至5%以下的目標，但要實現這一目標，需要經濟顯著放緩，或出現改變財政預期的政治催化因素。
哈特內特認為，民主黨在中期選舉中大獲全勝可能就是這一催化劑。他目前的佈局仍是做多股票、做空債券，但他已做出一項戰術性例外：若民主黨看似即將掌控兩院，債券便成為值得逆向操作的選擇。
這種推理如下：民主黨全面執政很可能會標誌著政策從哈特內特所描述的「民粹資本主義」轉向更注重再分配與可負擔性的框架。這種轉變將帶來足夠的不確定性，引發股票市場的避險行為，推動資金流向相對安全的固定收益資產。
民主黨大獲全勝對市場的實際意義
哈內特的分析指出，僅民主黨贏得參議院就可能導致股價下跌超過 10%。以當前水平為基準，標普 500 指數下跌 10% 將抹去數萬億的市值，並可能迫使機構投資者迅速調倉。
當前股市的反彈，特別是與人工智慧相關的股票，主要建立在對放鬆管制和商業友好政策持續性的假設之上。共和黨控制國會強化了這些假設，並維持了人工智慧交易的活力。而民主黨全面執政則對此構成威脅。
這種轉變也可能伴隨美元走弱，形成股價下跌、收益率下降和美元軟化三者並現的局面。
預測市場正在關注
預測市場（包括 Polymarket）目前將民主黨全面勝利的機率定為約 45-50%。這就像拋硬幣一樣，並非低概率事件。
中期選舉歷來與市場波幅上升相關，不論哪個政黨獲勝。除了債券外，哈特內特對商品和黃金作為對沖民主黨全面執政所帶來的政治不確定性及潛在財政政策變動表示有信心。