美國銀行已計算出美國政府對短期借貸的依賴在利率上升時實際造成的成本：國庫券未償還金額的額外年利息支出約為 500 億美元。
國庫券迅速到期，通常在數週或數月內，這意味著財政部必須不斷根據市場需求的利率進行續作。當聯準會提高利率時，這些成本幾乎立即重新定價，與長期債券多年鎖定昨日較低收益率的情況不同。
再融資的跑步機
根據美銀的分析，國庫券佔美國債務總額的 20% 以上。財政部每周發行約 $500 億的國庫券。
每次一批國庫券到期時，財政部都必須按當前市場利率重新發行。在利率上升的環境下，每次再融資週期的成本都會逐步增加。
花旗銀行引用的 500 億美元數字，代表當聯準會收緊政策時所產生的年度增量成本。這不是一次性支出，而是隨著每次進一步升息而累積的重複性費用。
前景有三次上漲
美國銀行的策略師預測，從9月到12月期間，聯邦基金利率將三次上調25個基點，使目標區間升至4.25%至4.50%。該銀行指出，持續的通貨膨脹和堅挺的勞動市場是預期緊縮的主要推動因素。
這些四分之一點的調整幾乎會立即在國庫券市場中產生連鎖反應。與需要時間才能反映新利率現實的10年期或30年期債券不同，國庫券收益率在聯準會決策後數日內就會調整。
萬億美元的利息問題
預計聯邦淨利息支出將在 2026 財政年度超過 1 兆美元，這將創下政府總支出和收入中所佔比例的新高。
美國國債預計將達到 38 萬億至 40 萬億美元之間。
先前的聯邦儲備系統操作透過購買國庫券來支持曲線前端，以進行準備金管理，美國銀行指出，過往每年的交易量約為每月 400 億美元。