9 月 4 日清晨，華爾街陷入熟悉的觀望模式：合約小幅上漲，沒有人願意在勞工統計局於美國東部時間上午 8:30 發布 8 月就業報告前下大注。然後數據出爐，計算方式迅速改變。
8 月非農就業人數為 162,000，約為預期值的三倍。市場預期集中在 53,000 至 56,000 個新職位，這本身已是繼 7 月下滑後的復甦跡象。實際數據不僅超越預期，更遠遠超出預期。
沒有人料到的數字
要理解為何 162,000 如此重要，你必須先了解修訂前的七月數據。最初的七月數據顯示就業人數減少 23,000 個。週五的報告悄然改寫了這一說法：七月被修訂為增加 21,000 個就業，將萎縮轉為擴張。
8 月失業率維持在 4.1%，符合預期。
在數據公布前，合約市場呈現相對平靜的早晨狀態。納斯達克100合約上漲約0.4%至0.5%，標普500合約幾乎持平，約上升0.03%，而道指合約則微幅走低。一旦交易員開始消化162,000個就業數據對聯邦儲備系統9月會議的影響，這份報告前的平靜便瞬間消失。
聯準會的數學變得更難了
在八月就業數據發布後，市場對九月中下旬聯準會升息的隱含機率急升至約 59%。在報告發布前，市場預期的政策立場要溫和得多。國債收益率隨之上揚，導致債券價格下跌。收益率上升通常對成長股產生類似重力的影響，因為這使得科技公司承諾的未來收益在今日美元價值中顯得較不具吸引力。這種動態解釋了為何在上午 8:30 後，儘管新聞表面看似強勁，合約反應卻轉為混合至下跌。
納斯達克100指數特別受到這種收益率動態的影響。以成長為導向的科技股將多年未來收益計入價格，這意味著它們對折現率的敏感度高於地區性銀行或公用事業公司。
市場和聯準會接下來會如何發展
在討論繼續之前，七月的修訂數據值得再看一次。薪資數據的修訂是常態，但將 23,000 個職位的損失轉變為 21,000 個職位的增長，意味著 44,000 個職位的大幅調整。這不是四捨五入的誤差，而是對七月經濟狀況的有意義重述，使這兩個月的趨勢看起來比最初報告所顯示的要健康得多。