當前週期中一個長期存在的謎題是，儘管央行資產負債表持續擴張，比特幣卻無法維持漲勢。傳統的應對策略認為，寬鬆的貨幣政策會將過剩現金推入稀缺資產。然而，這一現象並未在加密貨幣市場中出現，而一則於2026年6月對亞瑟·海耶斯的訪談（本週被存檔並重新流傳）將原因直接歸咎於人工智慧。根據WuBlockchain 分享的討論內容，人工智慧的資本支出現在成為與數碼資產爭奪相同邊際美元的主要競爭者。
海耶斯告訴邦妮區塊鏈，投資者正在追逐人工智慧科技股及其供應鏈，導致比特幣和更廣泛的加密貨幣市場缺乏投機性資金流入。原本在貨幣印製週期中會流入加密貨幣的資本，現在轉向半導體製造商、雲端基礎設施和人工智慧初創公司。來自人工智慧熱潮的新富人士，將其收益投入房地產等實體資產，或分散投資於納斯達克上市股票，而非比特幣。在敘事與流動性方向至關重要的市場中，人工智慧交易已成為更具信心的投資選擇。
24/7 市場的流動性陷阱
海耶斯觀點中最令人不安的部分，是若 AI 股票崩盤會發生什麼情況。由於加密貨幣市場永不關閉且提供即時結算，它們在股市拋售期間成為緊急現金的首選來源。面臨保證金追繳的交易員將被迫首先拋售流動性高的數碼資產——並非因為基本面發生變化，而是因為基礎設施允許如此。海耶斯預期，比特幣和其他代幣將與 AI 泡沫的破滅同步下跌，然後才會最終進行調整。
這種強制拋售的動態並非理論。它反映了過往在市場整體壓力加劇時，跨資產強制平倉連鎖反應席捲加密貨幣的案例，經常使價格壓縮至遠低於鏈上數據所顯示的合理價值。一個假設性的 AI 崩盤將測試投機科技與加密貨幣之間的相互關聯已達到何種程度。
投機資本的轉移戰場
加密貨幣與人工智慧之間對邊際資本的競爭，符合更大的模式。在過往的週期中，加密貨幣曾與迷因股、商品或房地產競爭零售與機構交易者的關注。如今，對手是一個資金雄厚的科技浪潮，承諾為整個產業帶來效率提升。儘管一些加密項目正積極融入人工智慧敘事——$X@AI BRC-20 NFTs 最近登上週銷售量榜首，而 Filecoin 等儲存網路也正為 AI 驅動的資料需求 做好定位——但這些僅是有限的交匯點，而非全面性的資金輪動。
將去中心化基礎設施與 AI 計算相結合的項目，例如 UXLINK 與 Origins Network 的合作 以打造可擴展的 Web3 應用程式，正在為加密貨幣吸引部分 AI 關注度鋪路。然而，流入傳統 AI 股票和私人 AI 創業項目的資金規模，仍遠遠超過鏈上對應項目，這使得比特幣處於尷尬境地，除非 AI 投資熱潮降溫，或加密原生收益產品變得足夠有吸引力以重新奪回邊際買家。
尚未解決的問題
海耶斯的論點留下了一些未解的問題。如果 AI 周期趨於成熟且增長率收縮，邊際美元會回流至加密貨幣，還是會找到其他去處？這個答案部分取決於加密貨幣市場能否維持一個可信的收益生成生態——穩定幣借貸、去中心化金融協議和代幣化現實世界資產正試圖構建這樣的生態。此外，也存在一種可能性：加密貨幣與 AI 不會永遠作為投機資本的替代品；它們有可能變得互補，由穩定幣和區塊鏈基礎設施大規模結算與 AI 相關的交易。
目前，海耶斯訪談所傳達的訊號很明確：當熱錢追逐不同的範式時，單靠寬鬆貨幣並不足夠。只要 AI 的資本支出主導邊際流動性，比特幣常見的貨幣貶值敘事可能仍會保持靜音，而任何科技股拋售都可能在加密市場有機會脫鉤之前，將其拖下水。