火星財經消息，ARK Invest 研究員 Lorenzo Valente 將 Ethereum、Solana 和 Hyperliquid 分別類比為麥當勞、Chipotle 和 In-N-Out，認為三者並非同一種 L1 商業模式的不同版本，而是擁有完全不同的價值捕獲結構。 Valente 認為，Ethereum 類似加盟體系，透過 L2 擴張但對結算層收費過低，甚至稱其建立了 Crypto 最成功的加盟體系，卻忘了寄帳單；Solana 類似直營模式，將交易費、優先費和 MEV 等價值更多留在自身體系；Hyperliquid 則依靠高度垂直整合、無 VC 及費用回購 HYPE，擁有最短的價值捕獲鏈條，但面臨產品、團隊和收入來源更集中的風險。
ARK 研究員：以太坊建構了最成功的二層系統，卻忘記收取租金
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精華摘要
ARK 研究員 Lorenzo Valente 將以太坊、Solana 和 Hyperliquid 比作麥當勞、Chipotle 和 In-N-Out，突顯它們各自不同的 L1 商業模式和價值捕獲方式。他指出，以太坊的 L2 擴展缺乏足夠的結算層費用，而 Solana 則透過直接運營保留更多價值。Hyperliquid 的模式依賴垂直整合和 HYPE 回購，但由於收入和產品來源過於集中，風險與報酬比不佳。每條鏈的架構影響了它們在市場動態中對支撐位和阻力位的管理方式。
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