ChainCatcher 消息，ARK Invest 研究員 Lorenzo Valente 將 Ethereum、Solana 和 Hyperliquid 分別類比為麥當勞、Chipotle 和 In-N-Out，認為三者並非同一種 L1 商業模式的不同版本，而是擁有完全不同的價值捕獲結構。 Valente 認為，Ethereum 類似加盟體系，透過 L2 擴張但對結算層收費過低，甚至稱其建立了 Crypto 最成功的加盟體系，卻忘了寄帳單；Solana 類似直營模式，將交易費、優先費和 MEV 等價值更多留在自身體系；Hyperliquid 則依靠高度垂直整合、無 VC 及費用回購 HYPE，擁有最短的價值捕獲鏈條，但面臨產品、團隊和收入來源更集中的風險。
ARK 研究員將以太坊、Solana 和 Hyperliquid 與快餐連鎖店作比較
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精華摘要
ARK Invest 研究員 Lorenzo Valente 將以太坊、Solana 和 Hyperliquid 與麥當勞、Chipotle 和 In-N-Out 進行比較，突顯了不同的 L1 商業模式。以太坊像特許經營模式，透過 L2 擴展，但對結算層收費過低；Solana 透過交易費用和 MEV 保留更多價值，類似直營模式；Hyperliquid 的垂直整合架構包含費用回購，但因集中度高而風險與報酬比更高。每條鏈在價值捕獲上的支撐與阻力，反映了其背後的策略。
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