ARK Invest 研究員 Lorenzo Valente 對以太坊、Solana 和 Hyperliquid 做出了值得注意的評估。
Lorenzo Valente 從帳戶 X 發帖，透過三家不同的快餐店比較了以太坊、Solana 和 Hyperliquid 的價值捕獲模型。
在這一點上，瓦倫特認為，ETH、SOL 和 HYPE 不應被視為同一層級 1（L1）商業模式的不同版本，而應被視為具有完全不同的價值捕獲結構，分別將它們比作麥當勞、Chipotle 和 In-N-Out。
以太坊：最成功的特許經營系統！
瓦倫特認為，以太坊透過其 Layer 2 網絡在加密市場中建立了最成功的特許經營體系，但在支付層收取的租金或費用卻非常少。
以太坊並未直接運營自己的 Layer 2（L2）網絡，而是允許 Arbitrum、Base 和 OP Mainnet 等獨立團隊開發自己的網絡。然而，與其創造的龐大特許經營生態相比，以太坊收取的費用非常有限。
Solana：她將整個運營都掌握在自己手中！
ARK Invest 的研究員指出，與以太坊不同，Solana 建立了自身垂直整合的系統，並收取更高的費用和 MEV（最大可提取價值）。
這使 Solana 相較於 以太坊 擁有更強大的直接價值捕獲機制。然而，作為交換，該網絡必須自行運營整個基礎設施，並承擔可能出現的技術和運營風險。
根據瓦倫特的說法，Solana 的優勢在於其能夠將相當一部分經濟活動和收入納入自身體系之下；其劣勢在於這種結構導致了更高程度的垂直整合和系統性風險。
Hyperliquid：最短的價值捕獲鏈
在瓦倫特的比較中，Hyperliquid 相當於 In-N-Out。根據這位知名專家的說法，Hyperliquid 因其緊密的垂直整合、缺乏風投資金以及由手續費資助的 HYPE 回購，擁有最短的價值捕獲鏈。
Hyperliquid 的模型沒有外部資本，且幾乎所有費用都流入用於買回 HYPE 的救濟基金。
根據瓦倫特的說法，這種結構顯著縮短了用戶支付費用與代幣持有者獲得經濟價值之間的差距。因此，他認為 Hyperliquid 在三種模式中擁有最直接的價值捕獲機制。
*此非投資建議。