蘋果即將公布最新財報，這也將是庫克擔任CEO期間最後一次財報電話會議。過去15年，蘋果市值增長約14倍，但隨著領導層更替，公司正面臨AI投入、產品創新和成本壓力等新挑戰。
蘋果（AAPL.O）即將迎來由首席執行官蒂姆·庫克（Tim Cook）主持的最後一次財報電話會議。就在這一關鍵節點，蘋果市值突破5萬億美元，並一度超過英偉達，成為全球市值最高的公司。
自2026年以來，蘋果股價上漲約25%，成為「七巨頭」中表現最佳的股票之一。市場曾將蘋果視為人工智慧投資熱潮中的「避風港」，但股價上漲並未消除公司面臨的長期挑戰。該公司定於週四美股盤後公布業績。
9 月 1 日，庫克將卸任 CEO，轉任執行董事長，由蘋果硬體主管約翰·特努斯（John Ternus）接任。這將是繼史蒂夫·喬布斯（Steve Jobs）2011 年卸任後，蘋果迎來的第二位 CEO。
庫克自2011年接任蘋果CEO以來，帶領公司繼續擴大iPhone業務規模，並推出Apple TV+、Apple Music、Apple Pay、Apple Watch以及AirPods等產品和服務，推動蘋果從以硬體為核心的企業逐步發展為覆蓋設備、軟體和服務的生態公司。
在庫克管理的15年期間，蘋果的市值增長了約14倍，並透過供應鏈管理與現金流管理保持高盈利能力。公司在其任內累計回購股票超過1萬億美元。
不過，庫克時代也留下了一些未解決的問題。蘋果尚未推出繼 iPhone 之後的下一款大型硬體平台，2024 年發布的高價混合現實設備 Vision Pro 也尚未形成大規模市場。
記憶體成本上漲推動設備漲價，iPhone 利潤面臨壓力
目前，蘋果最直接的壓力來自全球記憶體供應緊張。
隨著人工智慧基礎設施建設推動存儲晶片需求快速增長，全球晶片產能競爭加劇，蘋果面臨更高的零部件成本。上個月，公司以全球記憶體短缺為由，提高了 iPad 和 Mac 的起售價格，部分型號價格上漲超過 1000 美元。
部分設備的漲價幅度達到了 20%。由於調整發生在季度末，其影響將在未來季度逐漸體現。
市場預期，蘋果可能在今年秋季發布新一代 iPhone 時提高售價。目前 iPhone 尚未正式漲價，但分析師普遍認為，記憶體成本上漲可能迫使公司重新調整定價策略。
高盛分析師認為，競爭對手面臨更大的成本壓力，蘋果因此可能獲得市場份額提升的機會。摩根士丹利也認為，蘋果強大的品牌能力可能幫助公司透過提價推動收入和利潤增長。
但漲價也帶來需求風險。KeyBanc Capital Markets 分析師布蘭登·尼斯佩爾（Brandon Nispel）指出，如果蘋果提高 iPhone 售價，設備銷量增長可能放緩，而用戶增長下降可能進一步影響服務業務的發展。
傑富瑞分析師 Edison Lee 認為，雖然蘋果可以透過提高售價部分抵銷記憶體成本上漲，但利潤率仍可能承壓。其預計，若記憶體價格繼續上漲，iPhone 整體毛利潤率可能從 38% 下降至 34.5%。
為降低價格上漲對消費者購買意願的影響，蘋果近期推出 Apple Upgrade 租賃計劃，允許美國用戶透過月度付款方式租賃包括 iPhone、Apple Watch 和 iPad 在內的產品。
美國銀行分析師認為，該計劃可能降低消費者購買門檻，加快設備更新週期，並增強蘋果與用戶之間的直接聯繫。
AI 戰略成為新 CEO 必須解決的問題
與短期成本壓力相比，蘋果更大的長期挑戰來自人工智慧。
微軟、谷歌、Meta Platforms 等科技公司正在大規模投入 AI 基礎設施建設，部分企業今年資本支出預計超過 2000 億美元。而根據 FactSet 數據，蘋果今年 AI 相關支出預計僅略高於 110 億美元。
與競爭對手不同，蘋果並未大規模建設 AI 基礎設施，而是更多依賴外部合作，包括使用谷歌的 AI 技術和雲計算資源。
此前，蘋果曾與 OpenAI 合作，將 ChatGPT 整合至 Siri 及部分作業系統功能。但雙方關係近期惡化，蘋果於 7 月 10 日起訴 OpenAI，指控其竊取商業機密，OpenAI 否認相關指控。
目前，市場最關注的是蘋果新版 Siri 能否成功推出。該功能已於 6 月進入測試階段，預計將在今年秋季隨新 iPhone 發布。
不過，投資者認為，僅推出升級版 Siri 並不足以證明蘋果具備領先的 AI 能力。公司還需要持續推出更多人工智慧功能，證明 AI 能夠創造新的用戶價值和商業增長。
晨星首席美國市場策略師戴夫·塞克拉（Dave Sekera）表示，市場目前仍不了解蘋果未來能夠推動用戶產生大量經濟價值的「殺手級AI應用」是什麼。他認為，蘋果沒有參與大規模AI基礎設施投資，長期可能受益於資本效率優勢，但短期仍需要展示更明確的AI戰略。
隨著特努斯接任 CEO，蘋果可能重新評估 AI 投資方向。公司去年調整現金管理政策，不再堅持自 2018 年以來「淨現金中性」的目標，即保持現金規模與債務大致相等，這可能為未來增加 AI 投入提供空間。
蘋果首席財務官凱文·帕雷克（Kevan Parekh）此前表示，公司會「優先投資業務發展」，隨後再將多餘現金返還股東。
財報關注四大問題，華爾街對未來走勢分歧明顯
蘋果第三財季財報將於本週公布。市場預期公司營收約 1088 億美元，每股收益約 1.89 美元，高於去年同期的 940 億美元營收和 1.57 美元每股收益。
其中，iPhone 業務預計貢獻 535 億美元收入，同比增長約 20%；服務業務預計達到 313 億美元，同比增長 14%；中國市場收入預計增長 27%，達到 195 億美元。
在本次財報電話會議上，投資者重点关注四個問題：下一代 iPhone 定價策略、記憶體成本上漲對利潤率的影響、Apple Upgrade 計畫效果，以及蘋果未來 AI 投資方向。
華爾街機構目前對蘋果的前景存在一定程度的分歧。
美國銀行給予蘋果“買入”評級，認為 Apple Upgrade 計劃可能改善消費者購買體驗，並推動設備更新週期加快。高盛預計，iPhone 和 Mac 銷售將支持蘋果收入增長，同時認為未來五年服務業務將成為利潤增長的重要來源。
但傑富瑞認為，記憶體成本上漲將持續影響蘋果的利潤率，未來12個月股價存在壓力。晨星則認為，蘋果目前最大的問題不是缺乏AI投入，而是尚未證明AI能夠創造足夠大的商業價值。
隨著庫克時代結束，蘋果下一階段的發展方向將成為市場關注焦點。特努斯需要回答的問題不僅是如何維持現有業務增長，更是如何讓蘋果在人工智慧時代找到新的增長動力。